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美國商品期貨交易委員會（CFTC）近日針對「預測市場」平台在美國境內的運作，發布新的監管指引與啟動長期規則制定程序。這代表曾被視為接近「非法賭博」灰色地帶的加密貨幣相關預測市場，包含「Polymarket」與「Kalshi」等，未來更可能被納入聯邦「衍生性商品」的監管框架之內，尤其是「政治」與「體育」等事件合約交易的合規邊界，正被重新定義。
根據 CFTC 於當地時間週四公開的文件，機關同時發布非具拘束力的「員工建議（advisory）」與「預先公告擬議規則制定（ANPRM, advanced notice of proposed rulemaking）」，為建立常設規範鋪路。CFTC 在文件中更將預測市場定位為可向新聞媒體、運動聯盟、金融機構乃至一般美國人提供「可信且可驗證資訊來源」的工具，等同承認其在資訊生成與價格發現上的公共價值，顯示監管態度已從對立走向制度化納管。
過去 CFTC 多次警告預測市場可能違反商品與衍生品相關法規，並在政治事件市場的詐欺與操縱風險上與業者出現法律衝突；但在現任主席 Mike Selig（麥克·塞利格）主導下，CFTC 的路線明顯轉向。相較於延續訴訟對抗，CFTC 更傾向將預測市場業者直接納入可管理、可稽核的監督體系。
Selig 在說明中強調，這套做法是基於對《商品交易法（Commodity Exchange Act）》更「合理且一致」的解釋所啟動的新規則制定起點，同時也要讓美國民眾理解 CFTC 將對預測市場行使「排他性管轄權」。所謂「排他性管轄權」，核心訊號在於：聯邦層級的 CFTC 在相關商品與市場監管上，優先於各州監管機關。
此次文件之所以引發高度關注，關鍵在「體育」類事件合約所引爆的州與聯邦「管轄權」衝突。多個州政府主張，只要平台提供與體育相關的事件交易，就應適用州法的博彩或相關規範，並因此對部分預測市場業者提出訴訟；但 CFTC 方面則在近期提交法院文件時主張，這類商品屬於衍生性商品範疇，應由 CFTC 單獨管轄。外界普遍解讀，CFTC 此番同步推出「指引」與推動「常設規則」的雙軌策略，是要在訴訟之外，快速建立更完整的聯邦監管依據。
在「員工建議」部分，CFTC 對受其監管的「指定合約市場（DCM, designated contract market）」提出更明確的合規期待：平台在推進商品上架與核准流程時，必須把「防止市場操縱」放在首位，並應只提供「不易受到操縱」的事件合約。文件提及的 DCM 名單包含 Kalshi、Coinbase（Coinbase）與 Polymarket 等，意味預測市場的運作方式，將更接近傳統衍生品交易所的合規標準，而非以「新創平台」自居。
針對上架「體育」事件合約的業者，CFTC 也要求在設計合約條件、法遵安排與市場監控計畫時，應主動與相關體育「治理機構」（例如聯盟、協會或其他具權限單位）進行溝通。這項要求背後的風險判斷很明確：體育賽事更容易涉及內線資訊、資訊不對稱與利害關係人影響結果的爭議，因此監管機關希望業者在制度設計上預先降低操縱空間。
至於長期規則制定方面，目前仍停留在 ANPRM 階段，屬於向市場與大眾徵詢「規則應如何設計」的初期程序，後續仍需提出更具體的規則草案、舉行公眾審閱並完成行政程序，時間可能拉長。然而 CFTC 將意見徵詢期限設定為 45 天，被視為相對積極的節奏；市場解讀為 CFTC 希望在爭議進一步擴大前，先卡位規則設計主導權。
文件也再次明確預測市場的運作本質：使用者通常以「是／否」的二元合約就特定事件結果進行交易，例如選舉勝負、比賽勝負等。Selig 長期主張，這類結構與期貨等衍生品在風險與交易特性上相近，因此應置於衍生品監管機關監督之下。CFTC 在本次規則預告中更直指，預測市場業者對「監測並阻止操縱」負有法律責任，並以 Kalshi 近期宣布對部分客戶採取制裁的案例，作為「平台自律監控與處置」應如何落地的實務參考。
值得注意的是，文件揭露一項「數據」趨勢：過去一年 DCM 註冊申請數量已「增加兩倍以上」，而主因是越來越多申請方主要或完全以經營預測市場為目標。這顯示預測市場正在從單一平台服務，擴張為吸引新交易所業者進入的產業型態，監管需求也因此升高。整份長達 32 頁的規則預告文件以大量問題形式鋪陳，等於在為未來的正式規範範圍與原則建立框架。
不過，聯邦監管推進未必代表市場必然全面開放。報導同時提到，美國參議院民主黨正在推動限制預測市場的立法方向，例如禁止對戰爭、死亡等高度敏感議題進行投注。即使 CFTC 加速將預測市場納入制度內，若政治圈對「哪些事件可以商品化」的分歧升高，最終規則的強度、適用範圍與禁限項目仍可能出現顯著變化。
評論：從此次 CFTC 的用語與程序設計來看，監管主軸已不是「要不要讓預測市場存在」，而是將其視為可被規範的「衍生性商品市場」來管理；接下來真正的爭點，會落在「哪些事件」可交易、如何界定操縱、以及聯邦與州政府在「體育」等高爭議領域的權力邊界。對加密貨幣相關預測市場而言，若能在「防操縱」與「市場監控」上建立可驗證的制度，未來在美國取得合法營運空間的機率將上升；反之，一旦敏感議題與博彩屬性被政治化，監管收緊也可能成為同樣快速的另一條路。
（關鍵詞提示已分散於開頭、導言與結尾：如「CFTC」、「預測市場」、「Polymarket」、「Kalshi」、「指定合約市場（DCM）」等。）
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