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美國商品期貨交易委員會（CFTC）近日正式釋出信號，計畫在約一個月內，於美國本土市場引入「詞」無期限合約（Perpetual Futures）「詞」交易機制。這項商品過去長期由幣安（Binance）、Bybit 等「詞」境外加密貨幣交易所「詞」主導，若納入美國監管架構，勢必重塑加密貨幣「詞」衍生性商品「詞」市場版圖。
根據 Milken Institute 於 3 日（當地時間）在華盛頓舉辦之活動紀錄，美國商品期貨交易委員會主席「詞」Michael Selig（馬可·塞利格）在會中表示，監管機構正推動在美國市場上引入「真正的無期限合約」，而非單純以超長到期日產品替代，目標是在「未來大約一個月內」完成相關安排。無期限合約沒有到期日，投資人可持續維持部位，取而代之的是透過定期交換「詞」資金費率（Funding Rate）「詞」，來縮小合約價格與現貨價格的價差。
根據公開數據，無期限合約已占全球加密貨幣衍生品交易量的相當大比例，是目前最具代表性的市場工具之一。然而在美國，由於監管不確定性與對產品法律定性的歧見，相關交易長期處於「灰色地帶」。Selig 此番談話，被視為補齊監管空白、並在「詞」美國合規市場「詞」中強化加密衍生品競爭力的政策宣示。
Selig 早在 2025 年 5 月 6 日舉行的 Milken Institute Global Conference 上，便首次提出將此類產品「納入體制」的監管「詞」框架（Framework）「詞」構想。隨後又於 2026 年 1 月下旬，與美國證券交易委員會（SEC）主席 Paul Atkins（保羅·阿特金斯）共同宣布啟動「詞」Project Crypto（加密計畫）「詞」，旨在協調 CFTC 與 SEC 的監理權限，並推動「詞」美國境內（Onshore）「詞」合規交易擴大規模。
在新制設計上，外界普遍預期將納入「詞」槓桿上限「詞」與「詞」透明度強化「詞」等關鍵要求。由於無期限合約常搭配高倍槓桿，且 24 小時交易不間斷，一旦價格劇烈波動，容易引發連鎖性強制平倉，放大市場波動風險。若美國監管當局對槓桿倍數、資訊揭露與「詞」風險管理「詞」施加更嚴格標準，等同間接挑戰幣安、Bybit 等境外平台在高風險交易模式上的優勢，對其「詞」高槓桿、高波動交易結構「詞」形成壓力。
CFTC 自 2015 年起便主張對加密貨幣衍生商品擁有監管權，而 Selig 則曾在 SEC 擔任加密貨幣專案小組首席法律顧問，長期關注該領域監管布局。知情人士指出，他的優先目標之一，是把「詞」美國監管市場「詞」建構為「詞」未受監管之海外交易所「詞」的實質替代選項。
在現貨市場方面，CFTC 早於 2025 年 12 月 4 日開啟監管基礎，當時由代理主席 Caroline Pham（卡洛琳·范姆）主導，允許在受監管之交易所上架「詞」現貨加密貨幣商品「詞」，為後續衍生品擴張鋪路。若此次無期限合約正式落地，美國市場上「詞」現貨與衍生品「詞」之間的聯動將更為緊密，有可能成為推動市場結構轉變的關鍵分水嶺。
不過，由於無期限合約極易吸引「詞」散戶短線投機「詞」與高頻交易，其監管設計的精細程度被視為成敗關鍵。未來在「詞」槓桿倍數限制」「詞」強制平倉機制」「詞」資金費率計算方式」以及「詞」市場監控體系」等細節上如何裁切，將決定美國合規市場，能否有效吸納原本在境外平台產生的龐大交易量，抑或最終僅成為一種「詞」功能受限的替代商品「詞」。
評論：
若 CFTC 真能在短期內明確推出針對無期限合約的監管框架，美國本土的「詞」合規衍生品市場「詞」有機會與傳統境外巨頭正面競爭。對專業投資人而言，更清晰的規則與法律保障，可能提升使用受監管平台的誘因。但對習慣高槓桿、高風險操作的交易者來說，新規定也可能意味著回到「低倍槓桿、嚴格保證金管理」的環境，交易偏好與資金流向或將因此重新洗牌。
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