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比特幣(BTC)「現貨」買盤明顯增強，市場上出現愈來愈多「結構性上漲」訊號。隨著「累積成交交易量(CVD)」急速放大，以及「比特幣現貨 ETF」資金重新流入，市場對「8 萬美元」關卡再度突破的期待明顯升溫。
最新數據顯示，比特幣「現貨 CVD」在一週內大增 199.1%，由 1830 萬美元拉升至 5480 萬美元。同一時間，「無期限合約 CVD」也成長 174.7%，來到 3 億1510 萬美元，代表無論在「現貨」還是「衍生品」市場，都可觀察到「買方主導」的明顯趨勢。特別是先前趨於停滯的「ETF 資金流入」再度恢復，對於維持「7萬8000 美元」上方價位，形成關鍵的「吸收賣壓帶」。
「貝萊德(BlackRock)」旗下的「iShares 比特幣信託(IBIT)」最新一個交易日上漲 1.33%。在連續三個交易日出現「淨流出」之後，機構資金重新轉為「淨流入」，比特幣「資金面」出現逆轉。先前 ETF 資金撤出一度被視為壓縮「現貨流動性」的重要負面因素，如今壓力暫時舒緩。
另一方面，「未平倉合約(OI)」規模已回升至 250 億美元。券商「伯恩斯坦」分析師將此解讀為「槓桿重新回流」的訊號。不過他們也強調，本輪上漲主要由「現貨買盤」驅動，而非「期貨槓桿」衝高，與今年 1 月那種明顯「過熱型急漲」有本質差異。
「評論」：現貨主導的上漲通常被視為更健康的結構，代表真實買盤推動，而非短線槓桿資金炒作，對中期走勢相對有利。
比特幣當前在盤中大致於「7 萬7000 美元」一帶測試支撐。技術面方面，「CVD 指標」仍穩居「移動平均線」之上，符合維持「上升趨勢」的基本條件；相對強弱指標(RSI)雖然位處偏高區間，但尚未進入典型「過熱」區段。
若以週線級別來觀察，只要比特幣能守住「7 萬5000 美元」關鍵價位，市場普遍認為「8 萬美元」整數關卡，甚至進一步挑戰「8 萬2000 美元」一帶的「鏈上壓力密集區」都有機會被打開。反之，若該支撐失守，下一道主要防線將落在「7 萬2000 美元」附近。值得注意的是，「未平倉合約」增加與「槓桿水位」升高，也同時帶來「連環強制平倉」的潛在風險，被視為本輪行情中必須留意的重要「風險變數」。
在這樣的結構下，市場焦點重新回到「現貨買盤是否能持續」。若「CVD」能維持「正向累積」，配合「ETF 資金」延續「淨流入」，不少分析認為，比特幣的「上升結構」仍將維持。
「評論」：只要現貨端的真實需求不退潮，即使短線波動加劇，較大級別的上升趨勢仍有機會延續。
宏觀面來看，環境同樣偏向「利多」。在「Alphabet(GOOGL)」與「卡特彼勒(CAT)」等大型企業財報表現優於預期的帶動下，華爾街股市於 4 月底以明顯的「上漲走勢」作收。「比特幣」也在這波「風險偏好(Risk-on)」情緒中，跟隨「那斯達克指數」上行，單日漲幅約 1.17%。
近期「機構投資人」愈來愈傾向將比特幣視為一種「高貝塔科技股的替代資產」。在此框架下，只要「宏觀多頭」不變，傳統股市與比特幣之間的「正向相關性」有強化跡象。
從結構上看，目前比特幣仍維持「高點、低點同步抬升」的典型「多頭格局」，重新站穩「7 萬7000 美元」後，盤面走勢相對平穩。若未來在「聯準會(FOMC)」會議結束後，美股能延續「修復性反彈」，比特幣的「上漲動能」有望被進一步推升。
「評論」：只要貨幣政策沒有劇烈轉向緊縮，且風險資產整體維持強勢，比特幣作為「高波動風險資產」的角色，往往會在後段補漲甚至放大表現。
綜合 CVD 走勢、「ETF 資金流動」及「鏈上交易數據」，多數分析認為，此輪比特幣上行並非單純由「槓桿資金」推動的短暫急漲，而是建立在「結構性資金面改善」之上的上升行情。這樣的結構，對於市場中長期表現，被視為相對健康且具有延續性的「多頭信號」。
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