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今年以來，「RWA」市場呈現爆發式成長，整體規模較年初暴增逾「420%」，總市值突破「300 億美元」大關，顯示「實物資產代幣化」已從概念與期待，正式進入「機構資金實際湧入」的新階段。
根據 Cointelegraph 於 14 日（當地時間）的報導，RWA 市值自 2025 年 1 月 1 日約「58 億美元」，一路攀升至本週三超過「302 億美元」。其中，以「美國國債代幣化資產」增長最為顯著，從「39 億美元」膨脹至「150 億美元」以上，其次則是「大宗商品」相關代幣化產品。若折算成韓元，302 億美元約相當於「44 兆 6,000 億韓元」，放大了這波成長的體感差距。
這波漲勢的主要推手，是「代幣化美國國債」。研究機構 Zeus Research 的分析師多米尼克·約翰（Dominic John）指出，國債代幣為投資人提供了一種「合規」且「鏈上」的方式，直接接觸實體收益率，使「區塊鏈」愈來愈像「機構資金的結算與流通網路」。他認為，隨著「代幣化基金」與「代幣化股票」市場逐步擴大，整體資金結構正從「投機性資金」轉向「以收益率為核心」的長期資金。
在「大宗商品代幣化」領域，「黃金」等資產的存在感也明顯提升。面對地緣政治緊張與市場波動加劇，黃金代幣成為避險工具之一。這類產品即便在傳統金融市場休市時，仍可「24 小時交易」，被認為有助提升「全球流動性」與「可及性」，讓更多地區與時區的投資人可隨時配置資產。
「評論」：黃金與國債之所以率先被代幣化並取得規模，關鍵在於其「定價透明」與「風險特徵明確」，便於機構在現有風控框架下接納。這與早期加密資產高度波動、難以估值的情況形成對比，也更符合監管單位對「穩健資產」的偏好。
「監管環境」的改善，同樣是推動 RWA 擴張的核心因素之一。歐洲推出的「加密資產市場監管法案（MiCA）」等制度性框架，為機構投資者提供了較明確的合規路徑，降低進場疑慮。多方分析指出，RWA 市場在 2024 年之後，才真正從「政策與技術試驗期」，邁向「可規模化營運」的階段。
CoinGecko 研究員鍾中揚與劉建霖在報告中指出，過去幾年的「初期試驗」，已逐步沉澱為「最佳實務」與「營運標準」，讓「資產代幣化」的推進速度明顯加快。報告同時點名，像是全球資產管理巨頭「貝萊德」推出的「USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）」與「富達投信」的「Digital Income Token（FDIT）」等產品，正在提升市場對 RWA 的信任度，也為其他機構提供可參考的產品範本。
「評論」：當「貝萊德」與「富達」這類傳統巨頭進場，不僅帶來資金，更重要的是帶來「品牌背書」與「合規架構」，使得原本觀望的保守資金，更願意透過 RWA 管道部署美元資產與收益產品。
不過，多數業者認為，RWA 的下一個成長階段，關鍵在於「能否走出國債與大宗商品的舒適圈」。多米尼克·約翰坦言，「最容易進來的資金，基本上已經到位」，未來要看的，是「代幣化股票」、「代幣化基金」及「私募信貸（Private Credit）」等產品，能以多快的速度擴張並取得監管機構的認可。
在 RWA 已被視為「區塊鏈產業核心敘事」的背景下，2025 年很可能成為「機構資金」與「監管政策」同步推進的關鍵轉折點。無論是追求穩定收益的「收益型資金」，還是希望提高流動性與效率的「傳統金融機構」，都將在這一波「實物資產代幣化」浪潮中，重新思考資產品類與基礎設施的布局方向。
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