WSJ：Kalshi、Polymarket擬以200億美元企業估值募資開兩倍條件，預測市場內線交易疑雲引爆規範風險

칼시(Kalshi)와 폴리마켓(Polymarket)이 각각 약 200億 美元的目標「企業估值」推進新一輪募資，等同於向市場開出接近近期估值「兩倍」的條件。由於兩者同屬「預測市場」賽道、且正處在監管與政治敏感議題的交會點，這筆潛在交易能否落地，以及「規範風險」是否升溫，正成為投資人關注焦點。

根據《華爾街日報》(WSJ) 的報導，於 7 日（當地時間）引述知情人士指出，兩家平台已與潛在投資人展開初步接觸與非正式討論。不過，相關談判仍在早期階段，最終可能無法完成交易，或即使成交也未必能達成各自提出的目標估值。

Kalshi 主打美國「合規預測市場」，年化營收速度傳破 10 億美元

Kalshi 在美國營運可對體育、政治、經濟到文化等事件結果進行交易的「預測市場」，其定位更偏向受監管的事件合約交易平台。報導指出，Kalshi 在去年 12 月完成一輪約 10 億美元的融資時，估值約為 110 億美元，投資方包括「Paradigm」與「紅杉資本」等。

Kalshi 由 Tarek Mansour（塔雷克・曼蘇爾）與 Luana Lopes Lara（露安娜・洛佩斯・拉拉）於 2018 年創立，並在 2020 年取得美國商品期貨交易委員會（CFTC）核准，可用「受監管交易所」形式經營事件型市場。隨著規模擴張，市場消息稱其近期「年化營收速度」已超過 10 億美元，另有估算接近 15 億美元，成為其此次挑戰更高估值的重要敘事基礎。

Polymarket 計畫今年推美國版，曾獲紐交所母公司投資協議背書

Polymarket 則是由 Shayne Coplan（謝恩・科普蘭）於 2020 年推出的「預測市場」平台。現階段美國用戶若不透過 VPN 仍難以直接使用，但報導稱 Polymarket 正計畫在今年推出受監管的美國版本，試圖在合規框架下重新打開美國市場。

在估值脈絡上，Polymarket 去年 10 月與紐約證券交易所母公司「洲際交易所」(Intercontinental Exchange) 達成最高 20 億美元投資協議後，市場對其估值約落在 90 億美元左右。如今若要把募資目標推進到約 200 億美元等級，意味其需要向投資人證明：平台流動性、收入模式與合規進度能支撐更高層級的定價。

國會與監管單位同步關注，「內線交易」疑雲成最大變數

值得注意的是，兩家平台近期同時落入國會與監管視野。報導提到，美國民主黨議員正準備推動針對「預測市場」的立法框架，而引爆討論的導火線之一，是與伊朗相關軍事行動時間點有關的「異常押注時機」，外界擔憂可能涉及「內線交易」。

美國參議員 Chris Murphy（克里斯・墨菲）更直指，白宮周邊人士可能提前掌握攻擊相關資訊並進行押注。報導同時提到，有 Polymarket 帳戶在德黑蘭爆炸消息傳出前數小時下注，並獲利約 100 萬美元，引發市場對資訊不對稱的質疑。

此外，Polymarket 遭遇的「內線交易」爭議並非首次。近期另有指控稱，部分加密錢包在與 DeFi 平台「Axiom」相關的鏈上調查事件市場中進行押注，獲利超過 120 萬美元，而時間點接近鏈上調查者 ZachXBT（扎克XBT）公開專案相關內線疑雲之前，因而再度擴大爭議。另有媒體曾報導，在委內瑞拉總統 Nicolás Maduro（尼古拉斯・馬杜洛）遭逮捕消息曝光前，也出現大額押注並獲利約 40 萬美元的案例。

評論：估值想像空間打開，但合規與信任才是下一輪競爭門檻

「預測市場」的成長敘事，確實讓 Kalshi 與 Polymarket 有機會爭取更高的「企業估值」。然而，當平台與地緣政治、國安事件、選舉等敏感主題交織時，監管機構對市場操縱、資訊不對稱與參與者身份的要求只會更嚴格。若兩家平台最終成功以接近 200 億美元估值完成募資，勢必也代表它們必須用更高標準處理「合規」、風控與透明度，否則估值上修可能反而加速監管介入與市場信任考驗。

文章關鍵詞： 「預測市場」、「企業估值」、「內線交易」、「規範風險」、「合規」