日本首檔信託型日圓穩定幣 JPYSC 登場　無上限設計劍指機構級結算基礎設施

日本首家由「信託銀行」發行的日圓穩定幣正式登場，市場聚焦其在「機構級結算基礎設施」上的發展潛力。這款名為「詞JPYSC」的日圓穩定幣，取消交易與持有上限設計，被視為日本鏈上金融生態的一項關鍵里程碑。

根據日本地方媒體於 24 日（當地時間）的報導，JPYSC 由 SBI 新生信託銀行發行，並由 SBI VC Trade 負責流通。JPYSC 與日圓以 1：1 錨定，被歸類為日本「詞資金決濟法」下的「電子支付手段」。與過去日本境內所見的穩定幣不同之處在於，JPYSC 不設交易金額與持有上限，這項設計被視為其最具差異化的關鍵。

過去在日本發行的「資金移轉型」穩定幣，單筆交易及帳戶餘額皆被限制在 100 萬日圓之內。這種結構雖然符合「詞小額支付」需求，但對於「詞機構投資人」、大型金融機構之間的清算或跨境資金調度而言，實務應用空間非常有限。

取消上限後，JPYSC 打開了多種「詞機構級應用」場景，包括鏈上大額結算、詞RWA（代幣化實體資產）、外匯結算等。業界分析指出，這代表 JPYSC 不僅是一種「支付工具」，更有機會升級為「金融市場基礎設施」的一部分，為日本的詞鏈上金融（On-chain Finance）提供底層結算層。

JPYSC 的核心設計在於其「信託架構」。SBI 新生信託銀行將現金及高流動性的日圓資產存放於獨立的「信託帳戶」，代幣持有人依據日本「信託法」對該等資產享有「法律上的請求權」。此一模式是日本在修訂「資金決濟法」時，專門為「信託型穩定幣」設計的制度框架，而 JPYSC 正是首個依循該規制正式發行的案例。

在技術端，開發夥伴 Startale（スターテイル）集團提供區塊鏈基礎設施支持。Startale 執行長渡邊創太表示，JPYSC 有潛力成為「連接日本個人用戶、企業與全球金融機構的詞鏈上金融基礎設施」，並非僅面向散戶支付，而是以機構使用場景為優先考量。

先前被視為日本首個「合法穩定幣」的 JPYC，仍維持 100 萬日圓上限的資金移轉型結構。另一方面，日本三大「詞巨型銀行」，包括三菱日聯金融集團(MUFG)、三井住友金融集團(SMBC)、瑞穗金融集團，皆在積極籌備自家穩定幣方案。不過，市場普遍認為，JPYSC 透過「信託架構 + 無上限設計」，在結構上更為「進化」，並搶先取得市場先發優勢。

Startale 亦規劃，未來將結合索尼相關基礎設施，推動 JPYSC 進行「詞多鏈部署」。一旦從單一鏈擴展至多條公鏈及企業級鏈，JPYSC 有機會成為日本數位金融體系中的「核心結算層」，串接包括交易所、證券型代幣平台及 RWA 發行平台等各類場域。

目前階段，JPYSC 的流通仍屬「封閉式」：僅開放給 SBI VC Trade 帳戶用戶使用。SBI 集團透露，這是基於現行監管及稅制尚在調整中的考量，在相關規範與稅務處理更加明確前，將維持有限開放模式，因此短期內 JPYSC 的實際使用範圍仍相當有限。

不過，SBI 已預告將引入「詞借貸服務」，讓 JPYSC 具備除支付外的「收益化」功能，朝向完整金融商品方向發展。這意味著，未來持幣者可能透過質押或借貸結構取得收益，讓 JPYSC 不僅是「零利率的結算媒介」，而是能與傳統金融商品競爭的鏈上資產。

在「詞RWA（代幣化實體資產）」領域，業界對 JPYSC 的期待尤為明顯。由於其具備「日圓計價」、「無交易上限」及「信託架構帶來的法律穩定性」，非常適合作為日本境內「代幣化證券、代幣化不動產、結構型商品」的結算與抵押工具。對希望將傳統資產搬上鏈的金融機構而言，具備「合規身分」且可大額運用的日圓穩定幣，是關鍵缺口之一。

全球監管趨勢也正在朝此方向推進。以瑞波（Ripple）近期推出的穩定幣 RLUSD 為例，其已通過歐盟「詞MiCA」監管框架，成為合規穩定幣的一員。市場觀察指出，對於「詞機構資金」來說，穩定幣的「詞監管適配性」與「法律明確性」，正逐步取代單純的收益率與流動性，成為首要考量因素。

在此背景下，JPYSC 作為符合日本監管框架的「信託型日圓穩定幣」首例，具備明顯的制度優勢。未來能否從一款新發行代幣，升級為「日本鏈上金融市場的基礎設施」，將取決於三大關鍵：監管與稅制的進一步鬆綁、多鏈與跨境合作的進度，以及日本本地金融機構與 RWA 平台的實際採用狀況。

評論：

JPYSC 的出現，象徵日本在穩定幣監管與結算層建設上的策略轉向——從「限制風險的小額支付工具」，走向「服務機構與資本市場的合規結算資產」。若後續能與「詞RWA 平台」及「詞證券型代幣市場」形成緊密整合，JPYSC 很可能成為日本數位資本市場的標準結算幣，對其他國家規劃央行數位貨幣與穩定幣監管，也有一定參考價值。