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比特幣(BTC)近日跌至近兩週低點，引爆「連環清算」風暴，讓槓桿交易投資人再度承受劇烈震盪。隨著跌勢擴大、下跌速度加快，過去 24 小時全市場清算規模逼近 5 億美元（約新台幣 72.07 億元），其中單一帳戶就被強制平倉約 6,151 萬美元（約新台幣 8.86 億元）的「詞：巨鯨清算」案例，更成為市場關注焦點。
根據衍生品數據平台 CoinGlass 於 23 日（當地時間）的統計，比特幣價格當天一度跌破 64,500 美元區間，終結逾兩週以來的震盪整理走勢。賣壓在短時間內集中湧現，使得高槓桿多頭部位出現連鎖式崩潰，過去 24 小時全市場被詞：強制平倉的部位名義價值接近 5 億美元。
同一期間，遭到「清算」的交易者人數約為 14 萬人。所謂清算，是指在槓桿交易中，當保證金不足以覆蓋部位虧損時，交易所會主動、強制關閉該部位，以防止進一步擴大虧損。在急跌行情中，若市場上做多（詞：Long、多頭）比例明顯高於做空（Short、空頭），價格下破關鍵支撐位時，容易觸發「詞：多頭擠壓（Long Squeeze）」，一旦連環清算啟動，跌勢往往會被進一步放大。
本輪波動中，引發市場熱議的是 HTX 交易所出現的大額清算個案。在 BTC/USDT 交易對上，一名身份未公開的「詞：巨鯨」帳戶被強制平倉約 6,151 萬美元部位。對於衍生品市場而言，這類大額槓桿部位一旦遭到系統性平倉，勢必會轉化為額外市價賣壓，加劇短線下行動能，也進一步惡化投資情緒。
與此同時，比特幣急跌也迅速波及詞：以太幣(ETH)與其他詞：山寨幣。以太幣在週末多次挑戰 2,000 美元關卡失敗後，價格最深一度回落至約 1,850 美元，單日跌幅接近 200 美元。這一價位區間上次被測試，還要追溯到 2 月 6 日當時跌至約 1,750 美元的急殺行情，如今再度回到 1,800 美元附近，顯示多空在關鍵價位的拉鋸仍相當激烈。
鏈上分析帳號 Lookonchain 指出，在這一波回落過程中，外號「Machibigbrother（馬奇 Big Brother）」、具有台灣背景的美籍企業家黃立成（Jeffrey Huang），其以太幣多頭槓桿部位部分遭到清算。Lookonchain 的數據顯示，黃立成在被清算後不但沒有完全退出市場，反而再度加碼多頭部位，目前仍持有約 1,700 枚 ETH，名義價值約 320 萬美元（約新台幣 4.6 億元）。
不過，其多頭部位的清算價格被估算在 1,818.74 美元附近，一旦後續波動進一步放大、以太幣價格再度跌破該區間，他的部位可能再一次面臨被系統強制平倉的壓力。外界此前已多次報導，黃立成整體詞：加密貨幣投資組合市值一度跌破 100 萬美元，而累計交易虧損約達 2,800 萬美元。本輪行情震盪後，市場推算他的累計損失已超過 2,880 萬美元（約新台幣 41.5 億元），進一步凸顯在高槓桿操作下，單一趨勢行情對資產淨值的巨大殺傷力。
評論
本次事件再度反映出加密貨幣衍生品市場「詞：高槓桿、高波動」的結構性風險。許多投資人習慣在盤整區間不斷加碼槓桿，忽略了趨勢反轉一旦發生，平倉連鎖效應會在短時間內被放大數倍。從風險管理角度來看，無論是專業交易員或散戶，都必須重新檢視槓桿倍數與保證金管理機制，以避免因短線波動而遭遇資金「歸零」的極端情況。
綜觀市場走勢，本輪比特幣(BTC)回調最具啟示性的部分，不僅是方向的下修，更在於價格跌破技術支撐位瞬間，詞：衍生品市場率先崩盤的速度。當價格刺穿市場普遍關注的支撐區間時，累積已久的槓桿多頭部位會集中被清算，這些被動賣壓再度回流現貨與合約市場，形成「價格下跌—清算加劇—賣壓放大」的負向循環。
目前市場普遍關注的焦點，在於比特幣與以太幣能否在各自的關鍵價位上重新站穩，或者是否會在這些敏感區間持續放大詞：價格波動。若短線反彈之後，市場槓桿比例再度快速升高，而未見有效的風險去槓桿過程，類似這次的「巨鯨清算」事件仍有機會重演。
評論
從結構上來看，只要衍生品未平倉合約（詞：Open Interest, OI）在高位徘徊，而波動率維持在相對偏低區間，市場其實就處於「潛在引爆點」狀態。每逢價格出現明顯單邊突破或跌破關鍵價位，槓桿部位就可能成為第一批犧牲者。未來一段時間內，觀察「巨鯨清算」動向與 OI 變化，將是短線交易者判斷風險情緒與波動強度的核心指標之一，也有助於投資人評估是否需要主動降低槓桿、保留更多現金與保證金緩衝，以迎接可能持續上演的高波動行情。
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