比特幣(BTC)ETF週流出4.039億美元、元行星(Metaplanet)揭露爭議延燒：白宮協調穩定幣「報酬」限制，量子風險論戰升溫

本週加密貨幣市場可用「規範修補」、「投資情緒降溫」與「技術風險」三條主線概括：日本上市公司元行星(Metaplanet)的比特幣(BTC)交易揭露爭議延燒、美國現貨比特幣(BTC)ETF出現顯著資金外流、白宮就穩定幣「報酬」限制與產業重新協調，以及「量子運算」是否導致比特幣下跌的論戰同時升溫。多重事件交錯下，市場焦點從單純價格波動，轉向對「規範」與「流動性」及「風險敘事」的重新定價。

根據相關公開貼文與市場數據彙整，元行星(Metaplanet)執行長西蒙・格羅維奇(Simon Gerovich)於週五在 X 發文，否認公司「隱匿」比特幣(BTC)交易與策略細節的指控，強調包含比特幣買入、選擇權策略與借貸安排等皆已「依規」並「即時」揭露。他指出，質疑者可能是誤讀財報與公告內容，並非掌握不當行為證據。先前部分 X 用戶主張，元行星未充分、及時揭露大額比特幣買入、選擇權操作等「對股價敏感」資訊，甚至質疑以股東資金運作的衍生品策略可能出現損失但呈現不清；另也有人點名比特幣抵押借款的關鍵條件未被完整揭示。事件反映企業持幣策略日益普及後，「資訊揭露」與「投資人信任」已成為市場評價公司加密資產配置的重要變數。

在資金面方面，美國上市現貨比特幣(BTC)ETF賣壓未歇。根據 SoSoValue 數據，週四（當地時間）現貨比特幣(BTC)ETF單日淨流出 1.658 億美元，週累計淨流出擴大至 4.039 億美元；若以年初至今口徑統計，累計淨流出約 27 億美元，市場因此出現「年初資金開局偏弱」的解讀。交易熱度也同步降溫：週交易活動較前一週下滑 21%，並創下 12 月底以來低點，被視為投資人參與度轉弱的訊號之一。對比過去 ETF 淨流入常被視為比特幣(BTC)上漲助力，近期持續外流使「流動性」再次成為影響定價的核心「詞」。

監管端則聚焦穩定幣政策。外電引述產業訊息指出，白宮近期就參院討論中的加密市場結構法案，再度召集加密產業與銀行業利害關係方，針對穩定幣「報酬」（帶有利息或獎勵性質的給付）條款協調立場。瑞波(Ripple)執行長布萊德・加林豪斯(Brad Garlinghouse)在週四接受福斯新聞採訪時透露，瑞波最高法務長史都華・奧德羅提(Stuart Alderoty)當日出席白宮會議。報導稱，討論重點放在「穩定幣報酬」應以何種形式、在何種邊界內被允許。據悉，該場會議是 16 日內第三次協調，凸顯穩定幣條款已成法案推進的關鍵卡點；雖當天仍未達成共識，但Coinbase與瑞波方面認為談判出現進展。

值得注意的是，消息指白宮一名加密政策顧問提出折衷方向：允許交易所等第三方提供穩定幣「報酬」，但計算基礎不以「持幣餘額」而改以「交易活動」為準，藉此降低穩定幣變相「存款化」或引發監管套利的疑慮。評論：若未來真走向「交易導向」的報酬設計，可能重塑交易平台的獲客手段、穩定幣發行方的合作模式，並讓收益型穩定幣的商業模型轉向更偏「手續費回饋」而非「利息分配」，對市場結構影響不小。

在「技術風險」敘事上，比特幣開發者麥特・科拉洛(Matt Corallo)則對「量子運算風險導致比特幣下跌」的說法提出反駁。他於週四在《Unchained》Podcast 表示，不認同比特幣價格因量子風險而出現「有意義」波動的解釋；其理由是，若市場真在為量子風險定價，以太幣(ETH)相對比特幣(BTC)理應走得更強，因外界普遍認為兩者在未來密碼學遷移與生態反應上可能呈現不同節奏。市場流傳的說法提到，比特幣(BTC)自 10 月高點 126,100 美元回落至 67,162 美元、跌幅約 46%，因此有人把下跌歸因於「技術不安」。但同一時間，以太幣(ETH)在 10 月初市場劇烈回檔後，仍累計下跌約 58%，報導時點價格約 1,957 美元，也使「量子恐慌主導跌勢」的敘事更難自洽。

行情方面，截至週末統計，比特幣(BTC)報 68,004 美元、以太幣(ETH)報 1,972 美元，全市場總市值約 2.33 兆美元。本週市值前 100 大代幣中，漲幅居前者包含 STABLE 上漲 19.62%、MORPHO 上漲 13.05%、Injective(INJ) 上漲 10.99%；跌幅較大者則有 Humanity Protocol(H) 下跌 27.34%、Chiliz(CHZ) 下跌 19.60%、Arbitrum(ARB) 下跌 19.54%，呈現資金在不同敘事間輪動、強弱分化加劇的格局。

綜合來看，本週市場的「詞」正在重新排序：一是企業比特幣(BTC)策略揭露引發的信任檢驗；二是現貨比特幣(BTC)ETF資金外流所代表的流動性降溫；三是量子運算等遠期風險是否被過度放大的敘事拉扯。尤其穩定幣「報酬」限制的取向，將成為美國監管在「鼓勵創新」與「金融穩定」之間如何拿捏的重要風向球。即便短期內沒有定論，若最終落在「僅允許以交易活動為基礎」的折衷方案，交易平台、發行方與使用者的激勵結構都可能被迫改寫，並進一步影響加密市場的資金效率與風險偏好走向。