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根據用戶提供的韓文原文內容，我已將文章完整改寫為符合指引的繁體中文新聞稿，並融入「比特幣(BTC)」「*山寨幣*」「*加密貨幣市場*」等關鍵詞，重點段落也加入「評論」觀點說明如下：
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過去約 100 日內，*加密貨幣市場*整體市值蒸發約 7,300 億美元（約 1,057 兆 1,240 億韓元），從比特幣(BTC)到大型與中小型*山寨幣*全面下挫，市場情緒明顯轉向保守。雖然恐慌指標並未顯示極端悲觀，技術面也維持在中立區間，但不少交易者普遍感受到的是接近「深度修正」的壓力與疲勞感。
根據鏈上分析師 GugaOnChain 於 20 日（當地時間）發布的數據，這波修正幾乎波及所有主要資產。2025 年 11 月 22 日，比特幣市值一度高達 1 兆 6,900 億美元（約 2,451 兆 4,720 億韓元），近期則回落至約 1 兆 3,400 億美元（約 1,942 兆 4,320 億韓元），約 100 日內跌幅達 21.62%。
若排除穩定幣，以市值排序前 20 大*加密貨幣*來看，這一籃子資產的總市值也自 1 兆 70 億美元（約 1,460 兆 8,360 億韓元）降至約 8,106 億 5,000 萬美元（約 1,175 兆 1,788 億韓元），跌幅約 15.17%。
中小型*山寨幣*的表現更為疲弱。同期市值從 3,903 億 8,000 萬美元（約 565 兆 6,277 億韓元）縮水至 2,676 億 3,000 萬美元（約 387 兆 9,057 億韓元），跌幅達 20.06%。由於這類代幣流動性較差，賣壓更容易在短時間內集中，呈現典型「*風險資產去槓桿（risk-off）*」行情。
*評論*：從市值結構來看，本輪調整並非單一敘事瓦解，而是整體風險偏好同步下修，對高 Beta 的中小幣殺傷尤其明顯。
另一方面，鏈上資金流向也顯示潛在賣壓在累積。根據 Arab Chain 的統計，近期流入幣安交易所(Binance)的「巨鯨」（大額持幣者）資金，30 日平均值約為 83 億美元（約 12 兆 287 億韓元），創下 2024 年以來高點。一般而言，當大型錢包將資產轉入中心化交易所時，市場多會解讀為「準備賣出」或進行倉位調整的前兆。
當然，部分籌碼移動也可能與合約部位管理、套利或單純的流動性調度有關，無法一概而論。然而，相較於前幾個月較為平穩的鯨魚進出模式，近期明顯向交易所集中，顯示大戶心態更趨防禦。
在價格表現上，比特幣目前在 6 萬 8,000 美元（約 985 萬 1,840 韓元）下方交投，近一個月跌幅超過 24%，以一年期來看也回落約 30%。身為市值第一的比特幣走勢轉弱，自然進一步放大了*山寨幣*與中小幣的下行壓力。
從整體數據來看，*加密貨幣市場*雖然經歷劇烈回調，但尚未進入全面恐慌狀態。現階段全市場總市值約 2 兆 4,000 億美元（約 3,477 兆 1,200 億韓元），24 小時漲幅僅約 0.5%，更像是在低位附近整理，而非明確反彈。
數據平台 CoinGlass 顯示，主要代幣平均 RSI（相對強弱指數）約為 45，既不屬於超買，也未到極端超賣，仍停留在「中立區」。所謂「*山寨幣季節指數*」亦在 45 左右，代表行情並未偏向單一族群，市場仍缺乏主流題材帶動。
同時，比特幣*市值占比（Dominance）*維持在約 57%。這意味著新進資金尚未願意大舉流入*山寨幣*，整體風險資金依舊鎖在比特幣等相對「安全」的頭部資產之中。即便是艾達幣(ADA)、狗狗幣(DOGE)、波卡(DOT)、雪崩(AVAX)、鏈連(LINK)等知名*山寨幣*，即使偶有利好消息，價格仍難以脫離「跟隨比特幣走弱」的模式。
鏈上活動的降溫更加深了這種保守氛圍。根據鏈上分析機構 Santiment 的資料，比特幣的「*活躍供給量*」增長已經停滯，鏈上實際發生轉移的 BTC 數量減少，顯示網路使用頻率正在下滑。
若從獨立地址數來看，冷卻現象更為明顯。與 2021 年相比，目前在比特幣網路上產生交易的獨立地址數量約減少 42%，新創建地址數更下滑了 47%。部分分析師將此現象稱為「*社會性意願喪失（social demotivation）*」，意指價格修正時間拉長後，投資人心理疲乏、興趣轉淡，對參與市場的動機顯著下降。這種心理層面的冷卻，往往會出現在新敘事或新一輪週期啟動之前的過渡期。
鏈上數據公司 Glassnode 則指出，比特幣近期已跌破所謂「*真實市場均值（True Market Mean）*」，進入一個以防守為主的價格區間。當前價格已逼近「*實現價格（Realized Price）*」——即所有流通中比特幣的加權平均買入成本——約 5 萬 4,900 美元（約 7,953 萬 1,120 韓元）。歷史上，多次深度熊市的結構性底部，往往在這個區域附近形成。
不過，這一輪周期是否會重演過去的走勢仍有變數。Glassnode 的「*累積趨勢分數（Accumulation Trend Score）*」目前約為 0.43，距離代表主力積極吸籌的 1.0 尚有不小差距。同一時間，主要現貨交易所的「*現貨累積成交量 Delta（Spot Cumulative Volume Delta）*」轉為負值，反映整體市場賣單仍明顯多於買單。
換言之，從歷史估值來看，比特幣已進入潛在的「防守區」甚至「中期底部區間」，但真正的大型買盤尚未明顯入場，實際交易需求也處在低檔。
綜合價格、鏈上與情緒指標，目前*加密貨幣市場*似乎正處於「打底與觀望」階段。比特幣*市值占比*偏高、鏈上活動疲弱，中小市值*山寨幣*在流動性不足與拋壓主導下，面臨額外的下跌風險。
從另一面看，技術與鏈上指標尚未落入極端超賣區，且比特幣逐步接近實現價格一帶，對部分長線投資人而言，這可被視為接近「中期底部」的早期訊號。然而，巨鯨籌碼持續流入交易所、累積趨勢分數偏弱、新地址數下滑等現象，說明若要出現強勁反彈，不僅需要新的資金流入，也需要足以驅動想像力的「新敘事」。
*評論*：未來數週觀察重點，將聚焦在比特幣能否在實現價格附近穩住，以及資金是否開始從比特幣回流至*山寨幣*板塊。一旦看到鏈上活躍度回升、巨鯨由淨流入交易所轉為淨流出、以及*山寨幣*成交量放大而非「放量下跌」，才有機會確認「市場底部」更為紮實。對投資人而言，短線價格波動之餘，更應關注鏈上數據、整體流動性走向，以及監管與宏觀經濟環境的變化，審慎調整自身的風險曝險水位。
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若你需要，我可以在此基礎上再幫你縮短篇幅、改成專欄評論版本，或加入針對特定幣種的延伸分析。
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