企業儲備與 ETF 推升比特幣(BTC)需求　持幣量已超同期產出 3 倍

根據鏈上資料分析公司 Glassnode 於 24 日（當地時間）發布的報告指出，企業對比特幣(BTC) 的持倉需求正在迅速攀升，遠超過新產出的數量。在過去六個月內，全球公開與非公開企業增持的比特幣數量，已達當期總開採量的三倍，顯示市場正進入新一輪「供需重構」階段。

報告顯示，截至目前，企業持有比特幣總量已從去年底的約 85.4 萬枚，增加至 111 萬枚，淨增幅約為 26 萬枚，若依目前價格計算，總值約為 370 億美元（約新台幣 3 兆 8,383 億元）。以月均來看，等同每月淨增持達 4.3 萬枚 BTC。

相對之下，同期間比特幣整體挖礦產出則遠遜一籌，僅約 8.2 萬枚 BTC，以每日約 450 枚的速度新增。簡言之，供給遠遠無法滿足激增的企業買盤。Glassnode 分析指出，企業將比特幣納入財務報表的趨勢仍持續升溫，形成明顯的「結構性需求」。

領頭羊企業：MicroStrategy 比特幣儲備突破 68 萬枚

帶動企業增持浪潮的主力，是由 Michael Saylor（麥可·塞勒）領導的企業策略顧問公司 MicroStrategy。該公司目前共持有 687,410 枚比特幣，占企業整體持倉近 60%，市值約 655 億美元（約新台幣 9 兆 6,772 億元）。

值得注意的是，MicroStrategy 僅在今年 1 月 5 日至 11 日短短一週內，就增購了 13,627 枚 BTC，創下自去年 7 月以來最大級別的單週買入紀錄。根據該公司季報指出，儘管面臨帳面虧損，但公司仍堅定採「長期持有策略（HODL）」。

根據加密資產資訊平台 Bitcoin Treasuries 的統計，企業持幣排行第二的是 MARA Holdings，合計持有 53,250 枚 BTC，按當前幣價估算，約為 78.5 億美元（約新台幣 1 兆 1,606 億元）。

現貨比特幣 ETF 助攻，強化供需失衡

不只企業參與推升需求，現貨比特幣 ETF 也被視為放大供需缺口的關鍵要因。投資公司 Bitwise 首席投資長 Matt Hougan 指出：「若目前 ETF 的買盤延續，比特幣價格可能會出現典型 parabola（拋物線式）的爆發性上漲。」

Hougan 說明，自去年 1 月美國批准首批比特幣 ETF 至今，這類投資工具累計吸納的比特幣數量，早已超過了同期間所有新開採的供應量。他補充道：「既有的持幣者雖然仍持續拋售以維持市價穩定，但長期來看，這個拋售空間終將耗盡。」

截至 2025 年終，美國現貨比特幣 ETF 合計錄得 220 億美元（約新台幣 3 兆 2,478 億元）的資金淨流入。其中，以貝萊德旗下的 iShares 比特幣信託（IBIT）占據最大比重。

不過，進入 2026 年初以來，ETF 資金流動趨緩，目前總淨流入約為 5 億美元（約新台幣 738 億元），其中流入金額為 19 億美元，資金流出則為 13.8 億美元。

比特幣市場進入資金換手結構轉變期

持幣企業與 ETF 架構正在改寫比特幣的供應模式。過去比特幣流通大都遵循「礦工產出 → 交易所 → 散戶」的路徑，如今則演變為「企業與 ETF 首先吸收大部分產出」的格局。

評論：這類現象意味著，比特幣供應的「流動性」不再如以往高頻流轉，若未來投資人情緒轉向 FOMO（錯失恐懼），市場可能迎來更劇烈的價格波動或資金搶進潮。

若目前供需倒掛的狀況持續發展，市場流動性將愈趨緊縮，價格波動性恐也進一步放大。專家普遍認為，這一輪由「企業儲備與 ETF 投資主導」的結構性趨勢，可能還將持續一段時間，為比特幣長期價格上行形塑動能。