匯豐斥資逾30億美元 加碼印度公債市場

香港上海滙豐銀行(HSBC)自今年7月以來,已買進至少30億美元的印度政府公債,規模與同期外資流入印度債市的資金相近。分析指出,印度政府調降公債投資稅負,加上滙豐積極吸納海外印度人存款,正加快外資進入印度債市的腳步。

根據《Crypto Briefing》報導,滙豐銀行自7月以來累計買進至少30億美元的印度政府公債。這個規模,與《經濟時報》(Economic Times)報導的7月印度債市外資淨流入30.4億美元相近。

印度政府在6月6日公布的資料中指出,自2026年4月1日起,海外投資組合投資人與外國機構投資人投資印度政府證券所獲得的利息收入,以及買賣、移轉、贖回所得的資本利得,將免徵所得稅。此外,印度也將15年期、30年期、40年期新發公債,以及相應期限的主權綠色債券,納入「完全準入管道」(Fully Accessible Route,FAR)。

FAR是外資可不受一般投資額度限制、自由買賣部分印度政府公債的投資管道。印度近年持續擴大海外資金可投資的公債範圍,藉此擴大債市的需求基礎。

稅制調整後,資金流入隨即反映在數據上。6月,透過FAR管道流入的資金達4180億盧比,約合44億美元,創下單月歷史新高。

7月,亞洲主要債市整體外資淨買超僅20.3億美元,是近4個月來最疲弱的一次。同期印度債市卻吸引30.4億美元資金流入,韓國債市也錄得約6億美元淨流入。

滙豐銀行此舉,不只是單純加碼公債,還與海外印度人存款布局環環相扣。彭博(Bloomberg)報導,滙豐透過印度儲備銀行(RBI)的FCNR(B)管道,已吸納約55億美元的海外印度人存款。

同篇報導指出,滙豐為支持這項量身打造的外幣存款商品,已提供逾35億美元貸款,並推出客戶存入10萬美元、最高可借190萬美元的方案。

FCNR(B)是讓非居民印度人以外幣存款的銀行帳戶。對銀行而言,這有助於吸納外幣存款;對投資人來說,則可透過槓桿操作,布局印度利率與匯率的波動行情。

這套架構與稅制鬆綁相互配合,被視為降低投資人成本的因素之一。海外投資人在印度公債上獲得的利息與資本利得稅負減輕後,即使在相同利率水準下,印度公債的相對吸引力也可能改變。

不過,槓桿操作在放大收益的同時,也會放大虧損風險。一旦盧比轉弱,或油價與全球利率出現波動,外資投資人的實際報酬率,可能與公債票面利率出現落差。

路透(Reuters)在6月10日的分析中認為,印度公債稅制鬆綁與投資管道擴大,有助刺激外資流入,也可能為印度納入全球債券指數的討論增添動能。道富環球投資管理(State Street Global Advisors)新興市場債券暨系統性債券主管珍妮佛·泰勒(Jennifer Taylor)表示:「我們相信,這次調整將是債市資金流向的遊戲規則改變者。」她的判斷顯示,部分機構投資人已將此視為結構性轉變,而非短期現象。

不同看法也存在。瀚亞投資(Eastspring Investments)亞洲債券宏觀暨主題策略主管Rong Ren Goh表示:「對境外投資人來說,更大的問題仍然是匯率。」他的說法顯示,比起稅負,貨幣波動性可能才是外資債券投資的核心變數。

對台灣投資人而言,這波動向也是觀察新興市場債券與匯率聯動的案例。本站此前曾分析,印度利率、盧比匯率、油價與外資動向,是衡量新興市場風險資產偏好的重要總體經濟指標。

印度債市成為稅制鬆綁、FAR擴大與FCNR(B)存款吸納同步運作的案例。滙豐銀行的最低買進金額,與7月印度債市整體外資淨流入規模相近,顯示大型外資銀行的資金布局,可能是解釋市場走勢的重要變數之一。目前市場關注的是,後續是否會有更多外資銀行採取類似布局。