1.2億美元喊卡!泰達烏拉圭比特幣(BTC)挖礦踩煞車

泰達(Tether)在烏拉圭的比特幣(BTC)挖礦事業,在電力供應合約糾紛延燒後遭到斷電、裁員,最終確定喊卡。外部估算顯示,兩座礦場的投資規模約1億2000萬美元。

路透(Reuters)查閱相關文件並訪談多位知情人士後報導,泰達在烏拉圭的挖礦計畫已經形同破局。泰達曾於2023年5月宣布將在烏拉圭投資能源生產與永續比特幣挖礦,並以當地充沛的再生能源與電網做為事業基礎。

這筆投資金額並非泰達官方公布的數字。路透引述一名前合作承包商的估算指出,泰達在烏拉圭佛羅里達州(Florida)的兩座礦場各投入約6000萬美元,合計約1億2000萬美元。

糾紛核心在於雙方對電力供應合約的解讀不同。泰達認為合約載明的用電量是「最低供電量」,日後可以再往上調整;但烏拉圭國營電力公司UTE則將其視為不可超過的「供電上限」。隨著礦場用電需求攀升,部分場址一度連續數日供電不足。

泰達在當地的子公司Microfin自2025年5月起停止繳納電費,並於6月向UTE表達終止合約的意願。UTE於7月25日切斷礦場電力供應。烏拉圭當地媒體《Busqueda》報導,積欠電費約500萬美元,每月電費支出約200萬美元。

事業喊卡也連帶造成裁員。烏拉圭媒體《El Observador》報導,泰達已於2025年11月25日向烏拉圭勞動社會保障部通報停止營運,並在原本38名員工中裁撤30人。路透則報導,UTE表示2025年12月已完成欠款結算。

就表面條件而言,烏拉圭原本是挖礦業者眼中相當理想的地點。根據烏拉圭產業能源礦業部資料,2025年當地98%的發電量來自再生能源,其中水力占46%、風力占34%、生質能占14%、太陽能占4%,化石燃料僅占2%。

不過,比特幣挖礦的成敗並非單靠再生能源比例就能決定。礦場用電量龐大,獲利能力對電費水準、供電穩定性與合約條件相當敏感。就算電網與網路基礎建設完善,只要電力成本偏高,仍可能成為挖礦事業的沉重負擔。評論來看,這起案例也提醒業界,海外基礎建設投資的成敗,往往取決於電力合約與當地成本結構,而非單純的資金規模。

本報先前也曾報導比特幣挖礦產業正在電力基礎建設與AI資料中心市場之間重新評估的趨勢,烏拉圭這起個案可視為同一脈絡下的實例。

泰達對外說法與外部報導之間也存在落差。泰達目前的官網電力頁面,仍將烏拉圭與薩爾瓦多(El Salvador)的部署列為成功案例;但路透與當地媒體的報導卻顯示,烏拉圭事業其實是因電力合約與成本問題而中止。

相較於本報先前關於泰達烏拉圭挖礦專案因電力合約糾紛喊卡的報導,這次揭露了更具體的時間軸、欠款金額與裁員規模。斷電、通報停止營運、債務結算等事件,確認全數發生在2025年之內。

泰達在2025年底的揭露中表示,其投資組合規模已超過200億美元,2025年淨利也超過100億美元。烏拉圭事業對公司整體財務的影響仍有待另行確認。不過,這起案例已經顯示,供電量、電價結構與合約解讀,會是挖礦基礎建設投資的核心風險。