96%代幣化商品交易量 集中在Uniswap與PancakeSwap

Uniswap(UNI)與PancakeSwap(CAKE)近30天內,合計拿下代幣化商品去中心化交易所(DEX)交易量6億7820萬美元中的96.1%。

Crypto Briefing於24日報導指出,這兩家DEX處理了絕大多數代幣化商品交易。由於公開網路上找不到能重現相同數據的儀表板,這項數字應視為報導當下的文章與儀表板快照結果。

此次交易集中的現象,與其說是商品類別整體擴張,不如說是代幣化黃金交易量放大的結果。CoinGecko在《2026 RWA報告》中指出,代幣化商品市值從2026年第一季的14億3000萬美元,暴增289.1%至55億5000萬美元。

其中89.1%的增幅來自泰達黃金(XAUT)與帕克斯黃金(PAXG)兩檔代幣。這意味著儘管名為「代幣化商品」,市場重心其實高度集中在這兩檔與金價掛鉤的代幣上。

交易量同樣集中在黃金代幣身上。CoinGecko在同一份報告中說明,2026年第一季代幣化黃金現貨交易量達到907億美元,已超越2025年全年846億4000萬美元的交易量。

DefiLlama研究團隊指出,鏈上黃金的累計DEX交易量在一年內從約14億美元成長至逾84億美元。報告也提到,PAXG交易中經過DEX智能合約的比例,已從過去約5%成長至約20%。

DEX是一種不透過中心化交易所訂單簿、而是利用智能合約與流動性池進行代幣兌換的交易所。代幣化商品則是把黃金等實體商品的所有權憑證或價格曝險,以區塊鏈代幣形式呈現的資產。

在這種結構下,24小時交易、分割持有、抵押運用,以及與其他DeFi服務組合都變得容易。但實體商品的保管、贖回、身分驗證與定價,仍與既有金融、大宗商品市場基礎設施緊密相連。

Uniswap Labs於6月12日宣布,已將代幣化證券納入Uniswap網頁應用程式、錢包與API。官方表示,RWA資金池累計兌換金額達91億美元,涉及260萬筆交易與14萬個錢包。

PancakeSwap則在7月17日與8月6日的官方貼文中表示,代幣化資產交易量已突破10億美元。PancakeSwap同時提到了在Robinhood鏈上的部署與RWA業務擴張。

兩大平台的動作顯示,代幣化資產交易已不再只是曇花一現的實驗,而是正逐漸成為正式產品線的一部分。本刊此前也曾報導,DEX交易量難以直接與中心化交易所的現貨統計數字加總或簡單比較。

不過,這種集中結構同時帶來優勢與弱點。交易集中在兩家DEX,可能使流動性加深,但一旦特定DEX或特定黃金代幣出現技術故障或贖回問題,交易摩擦也可能隨之放大。

DefiLlama與Aave(AAVE)治理文件都提到,黃金代幣的DEX流動性有所改善,但同時將贖回條件與流動性集中列為風險項目。XAUT與PAXG合計占商品類總鎖倉價值(TVL)約95%,也印證了同樣的結構性問題。

Dune於6月23日發布的《Digital Asset Brief #2》報告中,將代幣化商品資產管理規模(AUM)估算為約80億美元,其中黃金占比超過六成。

這次公布的數字,與其說代幣化商品市場整體擴大,不如說反映出以黃金為基礎的代幣交易正集中流向少數幾家DEX。商品代幣交易接下來的觀察重點,在於交易能否擴散到黃金以外的資產,以及目前的流動性集中現象是否會緩解。