輝達27日公布財報前 市場討論SPY指數選擇權策略因應波動

輝達(NVDA)公布財報、美加關稅爭端與9月聯準會（Fed）會議在未來3週內接連登場，市場再度討論起因應短期波動的操作策略。

根據CNBC的報導，專欄作家麥克·庫（Michael Khouw）於24日（當地時間）在專欄中提出SPDR標普500指數ETF信託(SPY)的買權（Call）策略。麥克·庫表示：「當複雜因素越多，越簡單的做法反而越有效。」他解釋，這種策略的重點不在於精準預測股價方向，而是用有限的權利金去承接事件期間的波動。

輝達將於美國太平洋時間8月26日下午2點、台灣時間8月27日上午5點召開2027財年第2季財報電話會議。由於發布時間落在美股正常交易時段結束後，會後的盤後交易與隔一個交易日的指數走勢都將受到關注。

輝達上一季（第1季）營收為816億1500萬美元（約112兆9532億韓元），每股盈餘（EPS）1.87美元。公司對第2季營收的指引落在910億美元（約125兆9440億韓元）上下。輝達的營收結構與AI需求相關討論，在本次財報公布前依然持續。

選擇權市場關注的重點，不只是財報數字本身，還有公布後的股價波動幅度。Investopedia報導指出，市場目前的定價已反映輝達財報後股價可能出現約6%波動的預期。這也是為何在財報公布前後，比起直接買進股票，透過選擇權權利金去限定虧損範圍的做法被拿出來討論。

選擇權是一種在特定期間內、以特定價格買賣標的資產的權利。買進買權的一方支付權利金換取參與股價上漲的機會，但若方向或時機判斷錯誤，權利金可能全數虧損。這種策略與直接買進股票不同之處，在於虧損上限可以事先設定。

CNBC專欄中舉的例子是SPY 10月到期、履約價775美元的買權。這是以追蹤標普500指數的代表性ETF為標的，鎖定特定到期日與履約價來參與上漲行情的結構。專欄的重點並非看多信念，而是先設定成本、再參與短期市場催化因素。

這類做法，也與近期大型科技股財報期間選擇權交易熱度上升的趨勢有關。本報先前報導，鎖定大型科技股AI財報的選擇權交易報酬率明顯提高，當時討論的重點同樣不在股價方向，而是實際波動幅度是否超出選擇權價格已反映的預期。

政策行事曆也落在同一時間帶。聯準會將於9月15日至16日召開聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，換句話說，輝達公布財報後約3週內，貨幣政策動向就會接續登場。

根據美國財政部8月21日公布的每日公債殖利率資料，10年期公債殖利率為4.74%，30年期為5.27%。長天期利率仍是牽動成長股與指數估值的變數，貼現率壓力越大，未來獲利預期較高的科技股，股價敏感度也可能隨之升高。

貿易摩擦同樣是市場關注的題材。路透社報導，加拿大總理馬克·卡尼（Mark Carney）表示，為反制美國對加拿大課徵的50%關稅，加拿大將自9月8日起對美國鋼鐵、電子產品等多項商品加徵報復性關稅。關稅相關頭條新聞，可能透過與企業財報不同的途徑，影響景氣與物價預期。

對投資人而言，輝達財報、關稅時程與聯準會會議三者可能製造出方向各異的壓力。即使財報優於預期，長天期利率或關稅消息仍可能限制指數的反應；反之，就算財報衝擊有限，政策預期同樣可能牽動價格。這也是單一個股財報會被拿來與指數策略連結討論的原因。

不過，選擇權策略雖能限定虧損範圍，並不代表風險就此消失。就算方向判斷正確，只要時機偏晚或波動率快速降溫，時間價值依然會流失。以權利金鎖定成本的同時，投資人仍須同時猜對到期日與履約價，這部分負擔並未消失。

本週策略討論的重點，並非斷言報酬率，而是在事件密集的區間內，風險究竟能被限制到什麼程度。輝達將於台灣時間27日上午5點召開財報電話會議，加拿大的報復性關稅預計自9月8日起實施，聯準會FOMC會議則排定在9月15日至16日登場。