比特幣(BTC)跌回7萬5000美元下方！10x Research：衍生品清算推升的「脆弱反彈」

比特幣(BTC)再度跌回「7萬5000美元」下方，讓亞洲時段早盤一度衝上近 6 週高點的走勢，顯得更像一波「脆弱反彈」。市場分析指出，這次上漲主因並非現貨買盤全面回流，而是「衍生品」市場出現「下跌押注清算」所引發的短線拉抬，卻未能進一步轉化為追價動能。

根據 CoinDesk 的數據，於 18 日（當地時間）早些時候，比特幣(BTC)一度上漲至 75,912 美元，創下自 2 月 4 日以來新高。然而，價格未能守住漲幅，隨即出現快速回吐，使得站上「7萬5000美元」關卡的象徵意義迅速淡化，市場情緒也轉趨保守。

市場研究機構 10x Research 將本次急漲的核心推力歸因於「衍生品倉位調整」。報告提到，市場上可能存在大量與「6萬美元」價位相關的「Put 期權」部位（偏向下跌避險或看空配置），而這些偏弱勢的部位在短時間內被迫「清算」，進而推動價格上移。

當「Put 期權」部位遭到清算，承接交易的「做市商」（提供流動性的市場參與者）通常需要重新調整風險曝險，以維持其整體部位的中性。在這個過程中，做市端可能透過買入比特幣(BTC)進行「對沖」與再平衡。10x Research 認為，這類偏機械式的「再平衡買盤」，可能就是讓現貨價格短時間快速推升至「7萬5000美元」上方的關鍵原因。

不過，反彈很快失速也限制了這波行情的性質。10x Research 特別指出，本次上行並未同步出現「Call 期權」買盤明顯增加的現象。一般來說，「Call 期權」增量往往代表市場對後續上漲的主動押注，但此次更像是下跌避險撤除後，短期供需缺口導致的拉抬，難以解讀為新的強勢資金大舉進場。

類似的回落也出現在「山寨幣」板塊。以太幣(ETH)、瑞波幣(XRP)、Solana(SOL)、幣安幣(BNB)、狗狗幣(DOGE)等主流代幣，均自亞洲時段早盤高點回落。CoinDesk 20 指數也從早段的 2202 點下滑至 2162 點附近，顯示市場風險偏好並未因比特幣(BTC)衝高而顯著改善。

從技術面來看，交易員也在重新評估關鍵位置的攻防意義。近期快速回吐，常被視為未能有效站穩「7萬4400美元」上方所致；該區間過去曾是重要支撐，但在當前結構中正逐步轉為「阻力」。部分市場觀點認為，若價格無法明確收復並站穩此區，短線參與者可能更容易將其視為階段性「天花板」，從而降低追價意願。

此外，比特幣(BTC)短暫突破「7萬5000美元」後隨即出現拋壓，也被解讀為市場在缺乏明確催化劑之下，對追逐趨勢仍保持高度警戒。「評論」這反映出資金更傾向把近期上行視為技術性修復，而非新一輪多頭趨勢的起點。

整體而言，本次反彈更接近由「衍生品」供需變化所帶動的短期彈性，而非穩健的趨勢扭轉。市場普遍認為，若比特幣(BTC)要真正轉入更具延續性的上升段，仍需要突破關鍵「阻力」後出現更明確的「現貨需求」支撐，並搭配足以說服資金追價的基本面或宏觀層面新變數。關鍵在於，下一次站回「7萬5000美元」時，是否能以更健康的買盤結構完成上方站穩。