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美國聯邦參議院正在討論的數位資產市場法案「*클래리티 법案(CLARITY Act)*」，恐怕難以在今年完成立法程序。「數位資產市場結構」「*클래리티 법案*」等關鍵議題，正面臨時間與政治博弈的雙重壓力，4 月被視為關鍵分水嶺。
根據 Galaxy Digital 的研究部門負責人 Alex Thorn（亞歷克斯·索恩）於 3 月 14 日在 X（原推特）的發言，如果「*클래리티 법案*」無法在 4 月底前通過參議院相關委員會，該法案在 2026 年前完成立法的可能性將「極度渺茫」。他補充，法案要維持足夠的政治動能，最晚也必須在 5 月初被送交參議院全體會議審議。
這項法案旨在為美國「數位資產」與「加密貨幣」市場建立清晰的監管架構，補上產業長期呼籲已久的「*市場結構監管體系*」。換言之，法案希望釐清哪些資產由美國證券交易委員會（SEC）監管、哪些由商品期貨交易委員會（CFTC）監管，以及交易平台、託管業者與中介機構應遵循的規則。
消息來源：綜合 Alex Thorn 3 月 14 日 X 貼文與美國國會相關公開發言整理。
「評論」：若「市場結構」不被明確界定，美國在全球加密產業監管競賽中，將持續處於既想管又管不清的尷尬位置，這也是產業對「*클래리티 법案*」格外關注的原因。
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美國國會的「立法優先順序」是目前最大變數。根據參議院共和黨黨鞭、黨團二號人物 John Thune（約翰·圖恩）近期在華府的談話，國會極可能先處理「*SAVE America Act*」，而將「數位資產市場結構」相關討論順延至 4 月之後。
*SAVE America Act* 的核心內容，是在選民登記時強制要求現場出示公民身分證明。若該案優先排入議程，代表「*클래리티 법案*」在委員會的討論與表決時程勢必被擠壓，4 月成為能否推進的關鍵期限。
Galaxy Digital 的亞歷克斯·索恩指出，除了時間壓力之外，「政策內容的衝突」也是重大阻力，尤其是「*穩定幣(Stablecoin)收益發放*」條款引發巨大爭議。部分立法構想希望明文允許穩定幣發行方向用戶提供利息或獎勵，但銀行業強烈反彈，認為這可能導致傳統銀行存款被大規模搬往穩定幣產品，引發「*存款外流*」風險；相對地，「加密貨幣產業」則主張，若允許穩定幣附帶收益機制，將有助於提升其在支付與金融服務領域的實際使用率。
不過，穩定幣並非唯一爭點。亞歷克斯·索恩分析，「*去中心化金融(DeFi)如何納入監管*」、「是否設置明確的區塊鏈開發者保護條款」、以及「SEC 與 CFTC 的權限分配」都可能成為後續談判中的核心衝突點。
參議院銀行委員會成員 Angela Alsobrooks（安琪拉·艾爾索布魯克斯）也在近期公開發言中表示，「加密產業與銀行業雙方，都必須在某些環節作出一定程度讓步」，間接承認目前各界在多個關鍵條文上仍處於僵持狀態。
「評論」：可以看出，真正卡住法案的，並不只是「要不要監管」，而是「由誰管、管多深、誰付出成本」。這些都牽涉既有金融體系與新興加密領域的監管邊界重劃，短期內出現快速妥協的難度不低。
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投資銀行 TD Cowen（TD 科文）在最新報告中甚至預測，若全面性的「*加密貨幣市場結構法案*」陷入長期政治僵局，立法完成時間恐怕延後至 2027 年，實際落地執行甚至要等到 2029 年。
在這種情境下，美國加密貨幣監管的最終面貌，很可能高度取決於未來數次總統與國會選舉結果。TD 科文報告指出，民主黨內部部分人士，或有可能在談判中接受「與川普總統相關的利益衝突條款」不採取溯及既往的折衷方案，藉此換取其他監管條文上的談判籌碼。
另一方面，產業內仍不乏相對樂觀的聲音。加密貨幣交易所 Coinbase（尚未提供美股代號於此）的一位機構策略主管近日表示，相較於「穩定幣監管」，「市場結構法案」的立法時間確實會拉得更長，但其認為在「兩黨皆有一定支持度」的情況下，長期來看法案終究仍有通過機會。
白宮方面同樣將此視為重要議題。川普總統在本月稍早已公開呼籲國會「加速處理」數位資產市場結構法案，並點名批評「銀行業正在刻意拖慢立法進度」，顯示行政部門也開始對「金融監管版圖重劃」釋出更積極訊號。
綜合目前情況來看，「*클래리티 법案*」能否在 4 月底前跨過參議院委員會門檻，與圍繞「穩定幣收益」「DeFi 監管」「SEC–CFTC 權限劃分」等關鍵條款的利益協調，將決定法案是持續推進還是被迫長期擱置。「數位資產市場結構」與「加密貨幣監管體系」之爭，短期內勢必仍是華府政治角力的核心戰場之一。
「評論」：對加密市場參與者而言，短期政策不確定性可能持續壓抑長線布局與新創項目在美國本土的發展意願；但一旦「市場結構」與「監管紅線」畫清楚，美國有機會重新吸引機構資金與合規創新回流。現階段，產業更需要的是「清楚但嚴格」的規則，而非「模糊但寬鬆」的灰色地帶。
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