美國上訴法院駁回커스토디아銀行主帳戶訴訟：聯準會裁量權獲確認，「限制型主帳戶」成加密貨幣與金融科技新戰場

美國聯邦第 10 巡迴上訴法院近日駁回數位資產銀行「커스토디아銀行（Custodia Bank）」針對聯準會（Fed）「*主帳戶（master account）*」的最終上訴，為長達 5 年的法律攻防畫下句點。法院此舉，被視為再次確認聯準會對「*主帳戶*」核准擁有高度「*裁量權*」，對整個「*加密貨幣*」與「*金融科技*」業者爭取央行基礎設施接入的布局影響深遠。

根據外電報導，該裁決於本週五（當地時間）正式公布。判決書顯示，聯邦第 10 巡迴上訴法院以 7 比 3 表決，拒絕受理커스토디아銀行的最後上訴，等同維持先前一審、二審中「聯準會可自主決定是否核准主帳戶」的立場。

所謂「*主帳戶（master account）*」，是指金融機構可以直接在聯準會持有準備金，並透過聯準會支付系統進行清算與結算的關鍵基礎設施。擁有主帳戶的銀行，能在不依賴其他商業銀行作為中介的情況下，直接處理支付與清算，對任何希望在美國金融系統中扮演關鍵角色的機構來說，幾乎是「必備門票」。

커스토디아銀行早在 2020 年 10 月便向聯準會提出主帳戶申請，遭拒後隨即提起訴訟。該行主張，依據「*貨幣控制法（Monetary Control Act）*」，只要是州政府核准設立的銀行，就應享有使用聯準會服務的權利，因此也應享有主帳戶的接入資格。커스토디아銀行強調，其以「*數位資產*」為核心的銀行模式，若無法接入央行支付與清算系統，在營運上幾乎難以為繼，因此認為聯準會的拒絕違反立法本意。

不過，歷次審理中法院多次站在聯準會一方，認定聯準會在是否核准主帳戶的問題上，具有「*廣泛裁量權*」，而非「見申請必須核准」的義務。此次上訴法院最終拒絕再行審理，也等於從司法層面為聯準會保留了相當大的政策空間。

「評論」：這一結果，對其他以「*加密資產*」為主體、希望透過銀行牌照與主帳戶直接接入美國金融基礎設施的業者，是一個明確的警訊——即便符合州法規範，要跨過聯準會這一關，仍高度取決於監管機構風險評估與政策態度。

另一方面，此判決的時間點，也與「*加密貨幣交易所*」克拉肯（Kraken）的最新進展形成鮮明對比。克拉肯於 3 月 4 日宣布，旗下在懷俄明州設立的銀行實體，已獲得堪薩斯城聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Kansas City）核准開立「*主帳戶*」，成為首家可直接接入聯準會系統的「*加密貨幣平台*」。

不過，克拉肯此次取得的是一種「*限制型主帳戶*」。根據公開資訊，帳戶目前僅獲准接入聯準會的即時全額結算系統「*Fedwire*」，尚未取得傳統商業銀行可使用的完整聯準會服務。換言之，克拉肯雖然跨出了「直連央行」的一步，但在實際可運用的功能上，仍遠不如一般全面服務銀行。

市場因此出現一種推測：監管機構可能正考慮，為「*加密貨幣*」與「*金融科技*」業者設計所謂「*瘦身版主帳戶（skinny master account）*」——亦即僅開放部分核算與支付功能、但不提供所有傳統銀行服務的「*中央銀行限制型帳戶*」，藉此在控制風險與支持創新之間尋求平衡。

「評論」：若「*限制型主帳戶*」成為政策工具，未來美國對加密與金融科技機構的監管路徑，可能從「是否給帳戶」的二元問題，轉變為「給多少權限」、「給哪一類功能」的精細化設計。這也可能促使更多業者調整商業模式，以符合這種「中間地帶」的監管選項。

在此次커스토디아案件中，也並非所有法官都認同多數意見。法官提摩西·蒂姆科維奇（Timothy Tymkovich）在判決中提出強烈反對意見。他指出，在現代金融體系中，主帳戶對任何一家銀行而言都是「*關鍵基礎設施*」，拒絕提供主帳戶，實際效果等同於對該銀行下達「*死刑判決*」，因為在缺乏央行支付接入的情況下，銀行幾乎不可能有效競爭。

蒂姆科維奇進一步指出，커스토디아銀行早在 2020 年遞交申請時，聯準會內部評估曾出現「no showstoppers（沒有致命問題）」的初步結論，顯示當時監管單位並未發現足以完全否決申請的重大缺陷。他認為，在這樣的背景下，仍然賦予聯準會幾乎可「*全面拒絕所有申請*」的廣泛裁量，恐怕與國會原先立法意圖有所偏離。

「評論」：這份反對意見，凸顯了當前美國在「*金融穩定*」與「*競爭開放*」之間的張力。從監管角度，收緊主帳戶審核，有助於防止高風險創新機構將風險外溢至央行體系；但從市場結構來看，若門檻過高，實際上可能保護了既有大型銀行地位，壓縮新進者空間，最終不利於創新與消費者選擇。

在更廣泛的產業動態上，爭取「*美國銀行執照*」與「*央行接入*」已成為「*金融科技*」與「*加密貨幣企業*」新一輪競爭焦點。英國金融科技公司「*Revolut*」近期再次向美國監管機構遞件，申請成立「Revolut Bank US, N.A.」，並向美國貨幣監理署（OCC）與聯邦存款保險公司（FDIC）尋求核准。一旦獲批，Revolut 將能在美國 50 州在單一聯邦監管框架下營運銀行業務，大幅提升其在美國市場的合規地位與業務彈性。

不只Revolut，近年來多家國際「*金融科技*」與「*數位資產*」企業，包括Nubank、Crypto.com、Circle、Ripple、BitGo、Fidelity Digital Assets、Paxos 等，也紛紛加入申請美國銀行執照的行列，希望透過持牌銀行身分與潛在主帳戶接入，直接連結美國傳統金融基礎設施。

這一趨勢顯示，「*加密貨幣*」與「*金融科技*」產業已從單純在「鏈上」創新，轉向積極爭取「鏈下」的傳統金融管道與合規架構。未來，美國監管機構將如何在「*銀行牌照類型*」、主帳戶核准標準，以及是否廣泛採用「*限制型主帳戶*」等工具上做出選擇，將持續成為市場與產業關注焦點。

「評論」：對「*加密貨幣*」與「*Web3*」企業來說，單靠境外執照與支付合作，已難以支撐面向全球的大型業務布局。誰能率先取得美國銀行牌照並穩定接入聯準會系統，將在未來數年的產業競賽中占據結構性優勢；而커스토디아與克拉肯兩起截然不同的案例，也預告了一個更精細、更具選擇性的監管新時代正加速成形。