企業比特幣金庫首現淨賣出：Strategy放緩加碼、整體資產配置進入再平衡新階段

比特幣(BTC)作為「企業資產配置」工具的「比特幣金庫（*Bitcoin Treasury*）」策略，出現了首次「賣出規模超過買入規模」的情況。這代表過去幾年企業持續累積比特幣的趨勢，正出現微妙變化，市場開始關注這是否意味著「詞 企業比特幣保庫策略」進入新階段。

根據比特幣金庫數據平台 Bitcointreasuries.net 的統計，於 2 月（當地時間），全球公開上市公司合計新增買入或首次披露持有約 7,800 BTC，按當時市價約 5.22 億美元、約 7,820 億韓元。

不過，同期企業端的拋售與減持規模約為 8,600 BTC，導致整體企業持幣量在 2 月出現約 800 BTC 的「淨減少」。報告指出，這是自有系統性統計以來，「詞 企業比特幣金庫」首次出現「整體淨賣出」的月份。

同時，2 月的買入力度也明顯弱於前兩個月。去年 12 月，企業端新增約 29,000 BTC；今年 1 月則放大至約 41,000 BTC 流入企業金庫，但 2 月新增規模遠遠不及前述水準。

在價格表現拖累下，企業整體持有比特幣的「名目市值」也同步縮水：1 月約為 1,020 億美元，到了 2 月則降至約 780 億美元，顯示「詞 比特幣價格修正」的影響已反映在財報與資產負債表上。

不過若拉長到今年第 1 季來看，報告仍估算企業合計淨增持約 62,000 BTC，其中相當大一部分歸因於「詞 比特幣頭部買家」——美國企業 *Strategy* 的持續加碼。

評論：

從月度數據來看，2 月的確出現「技術性資金流出」，但季度仍為淨流入，顯示企業並未全面撤出比特幣，而是進入「有節奏、選擇性」調整部位的階段。對中長線投資者而言，這更像是一種「再平衡」訊號，而非結構性看空。

根據報告，Michael Saylor（麥可·塞勒）領導的「詞 Strategy」依舊是企業界比特幣買盤的核心力量。公司在 2 月再度買入 5,075 BTC，約占當月企業端總買入量的三分之二。

截至 2 月底，Strategy 持有的比特幣總量已達 717,722 BTC，按當時市價約 480 億美元，被市場視為「事實上的全球企業級比特幣金庫主導者」。

然而，若對比過去數月，Strategy 在 2 月的買入力度其實有所收斂：

- 去年 12 月：買入 22,627 BTC

- 今年 1 月：再加碼 40,150 BTC

- 今年 3 月上半月：已額外購入 21,009 BTC

這說明即便 Strategy 持續充當「詞 企業比特幣長線多頭代表」，在價格高檔震盪時，其買入節奏也會出現階段性放緩。

除了 Strategy 之外，其他大型加密與區塊鏈相關企業同樣在調整各自的「詞 比特幣資產配置」：

美國最大加密貨幣交易所「詞 Coinbase」在 2025 年第 4 季財報中披露，持有 15,389 BTC，較前一季增加 841 BTC，呈現溫和加碼。這反映交易所類股在現貨比特幣 ETF 問世、交易量放大後，選擇將部分盈餘直接轉為「詞 自有比特幣頭寸」。

比特幣挖礦企業「詞 MARA Holdings」則在 2 月底持有 53,822 BTC，較上季增加 572 BTC，延續礦企「部分保留挖出比特幣、不全數拋售」的策略。不過，市場也有觀點指出，隨著挖礦產出減半與現金需求壓力存在，MARA Holdings 未來可能逐步釋出部分庫存，用於營運與擴產資本支出。

報告同時點名，包括 MARA Holdings、GD Culture Group 等部分公司，已獲得與出售比特幣相關的董事會或股東層級授權。分析認為，如果未來幾個月宏觀環境持續波動、或比特幣價格再次挑戰新高，這些企業的「詞 比特幣拋售供給」可能會進一步顯性化，導致整體企業持有量繼續小幅下滑。

截至本文撰寫時，比特幣價格約為 71,090 美元（約 1 億 660 萬韓元），過去 24 小時漲幅約 1.4%，但仍未能有效突破 74,000 美元一線的強勁壓力區。

在這樣「高位震盪、阻力沉重」的格局下，「詞 企業比特幣金庫策略」正面臨兩難：一方面，長線敘事與通膨對沖邏輯仍在；另一方面，當前估值與帳面獲利也讓董事會面臨「是否獲利了結」的壓力。

評論：

若企業端在高位選擇部分減持，而頭部機構如 Strategy 仍維持長線買入節奏，未來市場可能形成「結構性換手」：短期著眼財報與股價表現的公司出貨，由策略性長線參與者與 ETF 等被動資金承接。

對投資人而言，觀察「詞 企業比特幣金庫持有變化」與「詞 現貨比特幣 ETF 流入／流出」的對比，將有助於判斷下一階段比特幣多空力量的主軸與節奏。