比特幣(BTC)、以太幣(ETH)期權合約今到期　總值達270億美元或引爆市場波動

根據 Deribit 的數據顯示，於 29 日（當地時間）將有大規模的比特幣(BTC)與以太幣(ETH)期權合約到期，這或將為加密市場帶來短期「波動性」。此次到期的總名目價值高達約 270 億美元（折合約 8,730 億台幣），被視為年度最大規模之一。不少投資者可能會在此期間重新調整投資「部位」，對市場價格造成額外壓力。

本輪到期合約涵蓋約 26.3 萬份比特幣期權與 125 萬份以太幣期權，分別對應 234 億與 34 億美元的名目價值，約佔 Deribit 平台「未平倉合約」的一半以上。此舉也讓市場聚焦於這波交割後可能出現的行情走勢變化。

目前，比特幣與以太幣的「看跌／看漲比率（Put/Call Ratio）」分別為 0.37 與 0.45，代表市場中的投資人多偏向看漲。在此情況下，大多數投資部位預期年底前仍有反彈空間。然而，根據 Deribit 的統計，「最大痛苦價格（Max Pain）」分別落在約 96,000 美元與 3,100 美元附近，若現價未突破，意味著多數未平倉期權可能將「失效」，變得一文不值。

根據衍生品數據平台 Greeks Live 的分析，市場的重大觀察點在於合約到期後，資金會如何重新配置。一些機構投票人在交割前傾向將合約「轉倉（Roll Over）」至新合約，以進行避險操作，而這同時也可能讓部分舊合約價格降至吸引人的區間，為散戶投資者創造機會。

值得留意的是，目前比特幣的期權部位主要集中在 100,000 美元與 85,000 美元兩個價位區間，分別累積 22 億美元以上的名目價值。以太幣方面則集中於 3,100 美元一線，顯示若行情貼近這些「交叉主力區」，將加劇價格波動。

雖然聖誕假期期間現貨市場交投清淡，不過市場總市值仍穩定於 3 兆美元（約 96 兆台幣）上方，反映出整體資金尚未明顯流出。目前，比特幣短暫逼近 89,000 美元高點後回調至 88,850 美元，以太幣則持穩在 3,000 美元下方，多數「山寨幣」亦進入震盪整理階段。

評論：市場普遍認為，此次期權交割將成為歲末行情變盤的關鍵節點。隨著機構和散戶投資者大幅重新調整部位，資金的去留與新一輪布局將成為 2025 年走勢的導引訊號。在傳統的「四年週期」面臨重塑可能性的背景下，誰能破局，就有機會搶得先機。

關鍵詞：比特幣期權、以太幣期權、未平倉合約、看漲期權、最大痛苦價格

資料來源：Deribit、Greeks Live（2024 年 12 月 29 日）