比特幣(BTC)面臨死亡交叉與鏈上弱勢訊號，短期恐仍有下行空間

近期比特幣(BTC)出現價格回調，市場對是否已觸底看法分歧。從鏈上數據與價格走勢來看，仍存在進一步下跌的空間。根據 CryptoQuant 數據，截至目前比特幣價格約為 90,400 美元，仍低於「實現價格」（realized price）112,300 美元，代表許多投資人仍處於「未實現損失」狀態。特別是持幣期間為 1 至 3 個月的短期投資人，目前平均未實現損失為 -18%，尚未接近歷史上幾次底部時常見的 -37% 水準。

根據加密貨幣分析師 Ali Martinez 的觀察，自 2020 年以來，比特幣在三次熊市底部都曾出現短期持有者損失率達 -37% 的情況，隨後迅速反彈。然而目前的損失幅度尚未到達該水平，因此從「鏈上訊號」來看尚未形成明確底部。

另一方面，「技術面」也發出若干警示。根據交易員 SuperBro 分析，芝加哥商品交易所（CME）的比特幣期貨價格近日一度突破長期下降趨勢線，但隨後又跌回該趨勢線下，進入所謂「回測階段」，代表尚未確認趨勢反轉。同時，該市場也出現了 50 日均線跌破 200 日均線的「死亡交叉（Death Cross）」現象，這是自 2022 年以來首見，一般被視為典型的「轉為空頭市場」訊號。

更關鍵的是，儘管美國聯準會（Fed）在 12 月政策會議中宣布降息 0.25 個百分點，並暗示在 2026 年前仍可能進一步降息，但比特幣價格並未受到刺激。根據 Bloomberg，於 12 月 20 日（當地時間），即使面對利多因素，比特幣 24 小時內仍下跌超過 2%，過去 7 天跌幅更逾 3%。這反映出市場對「總體經濟政策」反應不如過往敏感，仍深受「技術與鏈上弱勢訊號」牽動。

比特幣在過去 24 小時內於 89,623 美元至 94,177 美元間震盪，至今尚未走出明確方向。相較於 10 月初創下的 126,080 美元高點，目前價格已下跌逾 28%，吸引不少關注是否重返熊市。

此外，根據 Martinez 分析，過去兩個月內比特幣「未平倉合約」（Open Interest）總額已由 47.5 億美元降至 27.5 億美元，顯示市場多數投資人正採觀望態度、減少槓桿操作。另一位分析師 CRYPTOWZRD 指出，比特幣若能穩定於 94,000 美元上方，將具備反彈動能；反之，若跌破 89,250 美元則可能加速下行。

評論：目前市場觀望氣氛濃厚。「鏈上與技術訊號」皆尚未觸及歷史底部區間，加上「死亡交叉」與未平倉合約下降等因素，可能意味比特幣仍面臨下行壓力。儘管聯準會降息釋出利多，若缺乏信心與資金進入，市場難以形成有效支撐。

在缺乏強勁正面催化劑的情況下，比特幣短期內可能在狹幅區間震盪，建議交易者密切關注 94,000 美元與 89,000 美元兩大關鍵價位，並配合「短周期結構」尋找交易時機。

關鍵詞：比特幣、實現價格、死亡交叉、聯準會降息、未平倉合約、短期投資人損失率、鏈上數據