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根據國際清算銀行（BIS）於 24 日（當地時間）公布的最新研究報告，該機構對「代幣化貨幣市場基金」（Tokenized Money Market Fund，簡稱代幣化 MMF）潛藏的「金融風險」發出警訊。儘管 BIS 一如過去報告中對穩定幣所提出的警告一樣，聚焦於風險揭示，但外界指出，其在「解方建議」部分仍顯不足。
BIS 認為，代幣化 MMF 當前面臨的主要問題，來自於「流動性錯配」風險。該基金雖具有每日贖回能力，然而其底層資產多為美國短期國債等 T+1 結算商品（即交易後次一營業日完成交割），一旦市場波動劇烈時，實時滿足贖回需求將十分困難。
即便如此，市場已有多種「技術驅動」的解決方案正在發展。例如，全球金融科技公司 Broadridge 推出基於分散式帳本技術的回購交易平台 DLR（Distributed Ledger Repo），允許代幣化的美國國債在同一營業日內完成買賣。這項設計能讓基金經理人不必等候 T+1 結算，實現即時變現，進一步緩解流動性錯配的問題。
DLR 的應用潛力不限於單純的國債代幣化及轉帳，其靈活性亦使其成為貨幣市場基金經理人，特別是以國債為主的機構資金配置者，一個具體可行的選項。
評論：BIS 此次強調的風險訊號正指出金融市場透明度提升與數位資產普及之間的緊張關係。若缺乏合適的制度設計與技術支持，代幣化金融產品雖具潛力，但勢必難以邁入主流應用。
BIS 的最新警告，強調在市場進一步擴大加密貨幣與區塊鏈應用之前，監管機構需先行建立相應的管理框架，尤其針對如 MMF 這類強調「即時流動性」的短期資產，更應導入可緩解流動性衝突的制度或技術手段。
關鍵詞：代幣化 MMF、流動性錯配、BIS、分散式帳本、T+1 結算
來源：TokenPost，2024 年 6 月 24 日
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