Aave V3總抵押品達13.3億美元，提案擬凍結3種資產

風險顧問公司LlamaRisk提議，在Aave（AAVE）V3以太坊核心市場新增凍結StakeWise的osETH、Lombard的LBTC與Rocket Pool的rETH。這三種資產截至9日提供5.386億美元（約7228億韓元）抵押品，支撐3.641億美元（約4886億韓元）的債務。

LlamaRisk於10日在Aave治理論壇發布提案，表示將把核心市場重新定位為以高流動性資產為主，並考慮將風險因素較多的資產移至Aave V4，以更細緻地反映各項抵押品的風險。

提案涵蓋5種主要資產及一些曝險規模較小的儲備資產。抵押品總額為13.3億美元（約1兆7849億韓元），支撐的債務為10.3億美元（約1兆3823億韓元）。LlamaRisk以近3個月平均借款利率估算，這些債務每年可為DAO帶來約370萬美元（約49億7000萬韓元）收入；估算未計入既有借款移轉或替代資金流入。

提案披露，LlamaRisk部分資金來自Aave DAO。LlamaRisk表示，這次評估是獨立完成，未接受受評估協議或相關機構的報酬。

提案列出的5種主要資產中，rsETH自4月起已遭凍結。Threshold Network停止發行與贖回後，tBTC的新存入與抵押借款也受到限制。其餘兩種資產及小型儲備資產也納入此次提案範圍。

三種新增凍結對象中，規模最大的osETH提供2.794億美元（約3750億韓元）抵押品，支撐2.566億美元（約3444億韓元）的包裝以太幣（WETH）債務。LlamaRisk估計，這項部位的槓桿約為14倍。

LBTC提供1.774億美元（約2381億韓元）抵押品，支撐7210萬美元（約968億韓元）債務；rETH則提供8180萬美元（約1098億韓元）抵押品，支撐3540萬美元（約475億韓元）債務。LBTC債務中有97%由USDC與USDT組成，rETH的債務也大多是穩定幣。

各資產的債務金額，是依借款人持有的抵押品組成按比例分攤的數值。LlamaRisk表示，rsETH與osETH合計支撐8.62億美元（約1兆1568億韓元）的WETH債務，多數屬於反覆以與以太幣價格連動的資產作為抵押借款的槓桿部位。LBTC、tBTC與rETH則主要支撐1.6億美元（約2147億韓元）的穩定幣債務，分散在數百個地址。

凍結措施會禁止新增存入該資產，以及以該資產作抵押的新增借款，並將貸款價值比（LTV）降至0。提案也要求將這項變更套用至該資產所屬的E-Mode。

已開立的借貸部位會維持不變。使用者仍可償還既有貸款、提取抵押品或改用其他資產，因此初步凍結措施本身不會強制清算貸款。

提案也建議，將已凍結或此次提案擬凍結、且債務超過2萬美元（約2684萬韓元）的7種可借款儲備資產，其儲備係數提高至99%。調整儲備係數不會提高借款利率，而是增加分配給DAO的利息收入占比。

LlamaRisk指出，核心市場將多種資產的流動性集中在一起，供應者難以在借款利率中反映不同抵押資產的風險。再質押、槓桿操作、跨鏈橋與託管架構等代幣以外的依賴因素增加，也可能帶來額外風險，這是提出重整方案的背景。

Aave V4規劃將流動性放在中心樞紐，並依抵押品將資產分配至不同分區，再根據抵押風險在借款利率中加入溢價。LlamaRisk表示，這種架構更適合將個別資產風險反映在利率中，並設定各資產的曝險上限。

若提案獲准，LlamaRisk計劃建議資產發行方與主要借款人移轉部位，並觀察曝險是否自然下降。若曝險沒有減少，將考慮逐步調降LBTC、tBTC與rETH的清算門檻。LlamaRisk表示，不會透過條件變更讓大額部位突然遭到清算。

調整rsETH與osETH槓桿部位的WETH借款利率，被列為最後階段。只有在與發行方及主要借款人協商移轉、仍未能降低曝險時，才會考慮調整；提案也納入將調升部分退還給未持有相關資產的WETH借款人的方案。

StakeWise創辦人德米特里（Dmitri）11日在論壇留言表示：「請將提議的osETH凍結措施另行付諸表決。」他主張，StakeWise自2021年1月推出以來，未曾遭遇駭客攻擊或驗證者遭罰沒，並提及該項目與Aave的合作紀錄。他希望透過獨立評估，並爭取時間檢視相關疑慮。

目前提案仍在治理論壇徵詢意見，截至11日尚未發布Snapshot投票。若提案獲准，LlamaRisk表示將把初步措施提交為鏈上提案（AIP），並每月回報部位移轉進度。