風險偏好轉中性：2000年以來五次轉向，市場走勢各異

宏觀研究機構 Variant Perception 的宏觀風險指標，已從強烈風險偏好降至中性。自2000年以來，這項指標此前曾五度轉為中性。

Variant Perception 建議客戶降低股票配置，轉向債券與現金，採取較保守的投資組合策略。

MarketWatch 報導，這項指標在2000年、2007年、2010年、2015年和2018年也曾出現類似轉變。Variant Perception 將其中的2000年和2007年列為對市場造成重大衝擊的時期。

該機構表示，當時物價上漲，使中央銀行難以降息並提供流動性。相較之下，2010年、2015年和2018年的市場修正，發生在通膨下行壓力浮現的環境；貨幣當局當時較快轉向寬鬆政策，帶動市場與資產價格回升。

Variant Perception 認為，目前的物價與利率環境較接近2000年和2007年，而非2010年代的通膨下行期。若物價維持高檔，即使市場震盪，中央銀行也較難以降息應對。

MarketWatch 報導，Variant Perception 目前估計整體通膨率約為3.7%。美國聯準會（Federal Reserve）在10月28日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，將基準利率目標區間維持在年率3.75%至4.00%。

Variant Perception 列出的市場風險包括伊朗相關的不確定性、通膨、信用市場問題，以及人工智慧（AI）設備投資可能見頂。這些因素對市場的影響，仍取決於後續發展。

Variant Perception 在3日發布的客戶分析報告中預測，整體資產市場的漲跌可能延續至2027年第一季。

Variant Perception 在3日的客戶分析報告中也預測，若明年信用與流動性環境進一步緊縮，AI設備投資可能放緩，信用相關事件可能增加；聯準會也可能轉向較寬鬆的政策。

Variant Perception 在3日的客戶分析報告中警告，聖嬰現象（El Niño）可能推升食品價格，放大能源價格上漲帶來的通膨衝擊。該機構引用的圖表顯示，異常氣溫變化約領先全球食品價格12個月；這項時間差是其分析氣溫與食品價格關係的依據，並不代表價格變化已成定局。

企業獲利被視為可能抵銷宏觀風險指標走弱的因素。MarketWatch 報導，市場預估標普500指數（S&P 500）成分企業2027年每股盈餘（EPS）成長率為16.3%，而 Variant Perception 的領先指標指向更高的成長幅度。對獲利前景抱持正面看法的企業淨比重也在增加。

Variant Perception 主張減碼容易受高利率影響的小型股，並看好半導體的成長前景及能源類股的合理估值。該機構將金融股列為加碼對象，則不偏好成長性較低、估值負擔較重的醫療、軟體與必需消費品類股。