黃金期貨5週淨賣出195億美元，95%來自「其他」與非報告類別

美國12月交割黃金期貨10月30日（當地時間）收於每金衡盎司3,898.90美元（約520萬韓元），較前一交易日下跌3.3%，跌破每盎司4,000美元（約533萬韓元）。

華爾街見聞轉述高盛（Goldman Sachs，$GS）的每週分析指出，10月20日至27日，美國10年期實質利率下跌11個基點（1個基點為0.01個百分點），金價同期下跌1.6%。

高盛分析美國商品期貨交易委員會（CFTC）的部位資料後估算，9月22日起的5週內，黃金期貨淨賣出規模達195億美元（約25兆9,935億韓元），賣壓連續5週。

10月20日至27日當週的淨賣出規模為80億美元（約10兆6,640億韓元）。其中，平倉既有多頭部位約52億美元（約6兆9,316億韓元），新增空頭部位約28億美元（約3兆7,324億韓元）。

按高盛分析，5週賣出部位中約95%來自CFTC的「其他可報告類別」與非報告類別；包括避險基金在內的管理資金類別占比較低。

CFTC的「其他可報告類別」涵蓋家族辦公室、自營交易公司等避險基金以外的大型帳戶。僅憑這項分類，無法判斷是否有特定政府或機構參與交易。

高盛估算，若以當時金價換算，195億美元的期貨部位減少量約相當於150噸。這是將期貨合約名目規模換算為重量，並不代表有150噸實體黃金流入市場出售。

高盛另一套追蹤央行買進的模型估計，各國央行每月買金速度約為85噸。期貨部位換算出的數量與實體黃金買進量，所採用的統計對象與基準不同。

高盛分析師羅伯特·奎因（Robert Quinn）將金價下跌的部分背景歸因於「對主權流動性管理的疑慮」，華爾街見聞引述報導指出。這反映市場對部分國家可能優先確保美元流動性、而非持有黃金的解讀；但公開的CFTC部位資料按類別彙總交易者，無法辨認賣方是否為特定國家或機構。

同期布蘭特原油上漲4.1%，美元指數上漲0.6%。高盛分析指出，近6個月來，「其他可報告類別」的黃金期貨多頭部位與美元指數、布蘭特原油呈現溫和負相關。

在CFTC部位資料的基準日10月27日，「其他可報告類別」的多頭部位名目規模，以及占未平倉合約的比重，都高於近2年的中位數。該類別的比重在10月中旬一度升至約20%，之後回落至約18%，仍高於2月的約11%至12%。

10月27日至30日，金價再跌4.3%，布蘭特原油則上漲3.7%。華爾街見聞轉述高盛看法指出，這段期間油價上漲是金價面臨的主要壓力；美元與實質利率走低也未能支撐金價。

選擇權市場方面，3個月期黃金隱含波動率與標準化25 Delta 賣權／買權偏斜同步上升。偏斜指標顯示，賣權相對買權變得更貴，並升至近1年分布的第85百分位。

偏斜指標從9月約-10升至約+6；3個月期隱含波動率則從接近2026年低點的19%升至21%以上。華爾街見聞引述高盛商品交易部門表示，選擇權與 Delta 風險曝險有限，目前不再增加風險部位，並等待重新進場訊號。