麥克·麥格隆：比特幣近5年相對表現落後黃金、公債與S&P 500

有評論認為，比特幣（BTC）近5年相較黃金、美國公債與S&P 500表現相對落後。麥克·麥格隆（Mike McGlone）於26日在X發文指出，比特幣今年初從跌勢反彈後，與黃金、美國公債及S&P 500的相對表現來到重要轉折點。

「相對表現落後」不代表比特幣在這近5年期間一路下跌，而是指與同期其他資產相比的表現。麥格隆的貼文提到「近5年」，但未說明比較起始日，也未交代採用哪一項公債指數或何種債券到期年限。比較基準不同，累計報酬結果也可能不同。

比特幣與黃金的比較結果同樣會因起始日而異。公債價格走勢則會隨到期年限不同而變化；此外，納入利息再投資的總報酬率，也與只計入債券價格的報酬率不同。

富國銀行（Wells Fargo）投資研究院以2018年6月15日至2026年6月17日的每日價格報酬率計算年化波動率，結果為比特幣60%、黃金17%、S&P 500為19%。這項富國銀行資料呈現的並非累計報酬率。

波動率是衡量資產在一段期間內報酬率起伏幅度的指標。富國銀行的數據顯示，在該期間，比特幣價格波動幅度大於黃金與S&P 500。

同一份富國銀行資料統計，比特幣在2021年11月9日觸及高點後，至2022年11月21日低點時約下跌77%。這是特定下跌期間的跌幅。

年化波動率與約77%的跌幅是不同指標，兩者都無法直接呈現麥格隆所提近5年期間，比特幣相較黃金與公債的累計表現。

富達數位資產（Fidelity Digital Assets）在《2026年展望》報告中表示，比特幣與黃金過去的相對表現曾交替領先。報告資料截至2025年12月15日，詳見富達報告。

報告圖表比較比特幣與黃金的90日移動報酬率差，並標示數據來源為彭博（Bloomberg），日期為2025年12月15日。

富達資料呈現兩種資產短期相對表現交替領先的情況，但其涵蓋範圍與指標不同於麥格隆所提、納入公債且長達近5年的比較，不能視為採用相同基準的績效比較。

本報此前曾報導比特幣與黃金的相關性升至6年高點的分析。相關性衡量兩種資產價格同步變動的程度，並不代表哪一方的報酬率較高。

本報也曾報導比特幣兌黃金比率接近5月低點區間。該比率呈現兩種資產的相對價值，但無法直接反映投資人資金流向或整段期間的累計報酬率。

若要以數據檢視麥格隆對長期相對表現的評價，需統一比較起始日、公債指數與到期年限，以及是否納入利息再投資。富國銀行的年化波動率與富達的90日報酬率差，分別反映價格波動及短期相對表現，屬於不同指標。