高波動時套利單日收益逾10萬美元？Manifold創辦人回憶早期經歷

Manifold早期以中心化交易所（CEX）與去中心化交易所（DEX）之間的套利作為收入來源。創辦人回憶，在市場波動劇烈時，套利單日收益曾超過10萬美元（約1億3,350萬韓元）。

Manifold創辦人Jae Chung在2026年8月19日發布的回憶文章中寫道：「選擇在哪個市場競爭，和執行本身一樣重要。」他表示，團隊在改善交易技術前，得先找到適合競爭的市場。

Jae Chung回憶，自己在2021年創業時沒有量化交易經驗，曾嘗試套利、捕捉價差、基差交易、統計套利、收益耕種和深度學習等策略，但初期未能取得成果。他寫道，無論選擇哪種策略，如果已有競爭者做得更好，機會就可能消失。

他認為，在中心化交易所市場，Jump和Tower等大型業者擁有低延遲交易基礎設施、依交易量分級的手續費，以及客戶訂單流與資料方面的優勢。Manifold的交易與研究基礎設施當時仍處於早期階段，也沒有大規模的工程與研究團隊，因此難以在同一市場正面競爭。

團隊轉而關注能發揮智慧合約開發能力的去中心化金融（DeFi）與DEX。當時多家DEX採用自動化做市商（AMM）機制處理交易，有些平台的流動性也沒有由機器人積極管理。

Jae Chung表示，若區塊鏈的交易處理間隔長於中心化交易所更新報價的速度，兩個市場的價格就可能出現時間差。團隊據此判斷，當DEX流動性無法立即調整時，不同交易所之間便可能出現價差。本刊先前曾報導一項提案中的估算，指出縮短以太坊區塊生成間隔可能降低套利損失。

他先用TypeScript製作原型，連接幣安（Binance）、FTX，以及流動性排名前10的區塊鏈上的DEX。Jae Chung寫道，這套系統即使扣除手續費，仍捕捉到實際套利機會。

原型運作後，Manifold以Go和Solidity擴充交易系統，並在多條鏈上各連接10至20家DEX。團隊也加入採用集中流動性的交易所。Jae Chung表示，交易量增加後，團隊在中心化交易所的手續費級別也有所改善。

隨著競爭加劇，越來越多機器人開始在更小的價差下執行交易。Jae Chung寫道，在部分區塊鏈上，即使價差達到10個基點（0.1%），交易也變得難以執行；實際收益則會受到交易所手續費、成交方式與滑價影響。

團隊也設法因應優先處理交易的Gas競價（PGA）。Jae Chung回憶，團隊縮小Solidity交易資料的大小，以降低區塊鏈處理成本；降低手續費後，也能捕捉其他機器人無利可圖的機會。

Jae Chung寫道，改良後的策略單日收益超過1萬美元（約1,335萬韓元）。他也稱年化報酬率超過100%，且沒有虧損日，但文章未提供計算期間、計算方式或可供獨立驗證的交易資料。

持續套利需要在每個交易場所備妥所需資產。如果團隊在一處賣出以太幣（ETH）、並在另一處買入，可能造成一處以太幣減少，另一處泰達幣（USDT）不足。

Manifold最初開發的Hydra，嘗試透過跨鏈橋與交易所提領API自動轉移資產。不過Jae Chung回憶，跨鏈橋不穩定，加上轉帳延遲，資金調度未能如預期運作。

後續系統Hydra v2則把閒置資產存入Aave（AAVE）等借貸協議作為抵押品，再借入短缺資產。Jae Chung表示，這種方式讓團隊不必等待資產轉移就能繼續交易，對損益改善也有顯著影響。Aave官方文件指出，借款會產生利息；若健康因子低於1，抵押品可能遭到清算。

Jae Chung寫道，CEX與DEX套利長期是Manifold的主要收入來源，但隨著競爭增加，價差與獲利能力逐漸下降。根據他的回憶，截至2025年底，這項策略已不再像過去那樣能帶來高額收益。