IOSG下調早期投資比重，轉看實際營收與現金流

IOSG Ventures正降低早期專案投資比重，增加場外交易（OTC）、二級市場與孵化投資；評估業務時，則將關注實際客戶需求與可持續的現金流。

IOSG Ventures創辦合夥人Jocy Lin在7月27日至28日於香港舉行的Money Frontier 2026演講中表示，專案必須能說明「誰付錢、為什麼付錢，以及付多少錢」。相關內容見演講整理與活動官方頁面。

IOSG在降低早期專案投資比重的同時，也將投資範圍擴及OTC、二級市場與孵化。OTC指不透過公開交易所委託簿進行的交易；二級市場交易的是已流通資產；孵化則是為早期專案提供投資與業務支援。

這次投資配置調整反映的是IOSG自身的方向，不代表市場整體資金都以相同方式移動。

Jocy Lin提出的關注領域包括穩定幣與支付、預測市場、AI與加密貨幣的結合，以及鏈上交易與信用。評估時，他也看重付費客戶與可確認的收入，而不只著眼於技術或成長敘事。

穩定幣是設計上與法定貨幣或特定資產價值掛鉤的加密貨幣。在支付領域，判斷業務是否可行，關鍵之一是客戶使用什麼服務，以及是否實際付費。

預測市場讓使用者針對特定事件結果進行交易，平台則收取手續費。不過，交易熱絡本身不代表收入能持續，仍須檢視客戶與手續費收入之間的關係。

AI與加密貨幣的結合，以及鏈上交易與信用，也在關注範圍內。Jocy Lin提出的共同評估標準，是產品的實際使用者，以及由付費帶來的現金流。

Jocy Lin認為，加密貨幣市場正從交易導向，轉向網路金融基礎設施。配合這項看法，IOSG的投資範圍也從早期專案，延伸至已流通資產與業務支援。

他強調，外界應能確認客戶、產品與收入之間的關係。評估業務能否持續，不能只看使用者數或手續費總額，也要確認由誰付費，以及收入是否能延續。

Jocy Lin在7月的Money Frontier 2026演講中表示，熊市期間，優質業務的價值可能遭到低估。這是IOSG的投資判斷，不能視為衡量整體市場估值的統計數據。

協議產生手續費，不代表全部金額都會留在業務中。使用者支付的手續費總額、分配給服務提供者的金額、協議收入與代幣激勵，應分開計算。

幣安研究院（Binance Research）在加密貨幣基本面分析指南中，將支付給服務提供者的部分從使用者手續費總額中扣除，以計算協議收入；扣除代幣激勵後的獲利也另行區分。

1kx在2025年鏈上收入報告中，分別統計使用者支付的手續費與分配給代幣持有者的價值。IOSG分析的模擬交易者淨損失有86%分配給質押者的案例，也說明了業務收入與代幣持有者所得應分開檢視。