代幣化股票市值90.4%由海外法人發行，約95%追蹤美股與ETF

代幣化股票市值中，有90.4%是由美國境外法人發行；另一方面，約95%的標的資產價值追蹤美國上市股票與ETF。

Token Terminal於10月15日公布的統計指出，代幣化股票市場的市值已超過37億美元（約4兆9,580億韓元）。美國法人發行的商品占整體9.6%，統計中的大多數商品則與美國股票及ETF價格連動。

按發行法人所在地區劃分，澤西占28.9%、阿布達比占27.4%、英屬維京群島（BVI）占26.3%。這三個地區占了大部分發行量，但沒有任何一個地區超過一半。

xStocks與羅賓漢（Robinhood，HOOD）在澤西設立發行法人；幣安的bStocks與Coinbase（COIN）在阿布達比設立；Ondo Finance（ONDO）與Backpack則在BVI設立。Token Terminal指出，羅賓漢與Coinbase雖是美國公司，也在海外發行商品。

Token Terminal統計，非美國法人發行的代幣占全部500萬名持有者的97.8%。澤西發行商xStocks與羅賓漢的持有者合計240萬人；阿布達比發行商幣安與Coinbase合計150萬人；BVI發行商Ondo Finance與Backpack則有89萬4,700人。

存入去中心化金融（DeFi）市場的代幣化股票價值為2億7,170萬美元（約3,641億韓元），其中90.4%由美國境外法人發行。澤西發行商xStocks與羅賓漢商品的存入金額為1億7,690萬美元（約2,370億韓元），占整體65.1%。

發行規模較大，不代表DeFi使用程度也較高。BVI最大發行商Ondo Finance的代幣化股票市值為9億5,100萬美元（約1兆2,743億韓元），但存入DeFi的金額為300萬美元（約40億韓元）。

交易活動更集中於美國境外法人發行的商品，而非按發行餘額分布。Token Terminal表示，截至10月15日的前30天，鏈上交易金額為144億美元（約19兆2,960億韓元），其中99.3%來自美國境外法人發行的代幣。這個比例指的是該期間的區塊鏈交易金額，不是市值占比。

標的股票的保管則集中在單一業者。Token Terminal統計，明確列出Alpaca為標的股票保管機構的商品，占整體市值83.5%。發行法人的所在地分散於多個地區，但受託保管標的股票的機構有很大部分重疊。

代幣化股票是與股票或ETF價值連動的代幣，發行標的股票的公司與代幣發行法人可能不同。持有代幣本身不代表取得與標的公司股東相同的權利。本刊先前曾報導10種代幣化美國股票在Uniswap推出。

美國證券交易委員會（SEC）公司金融、投資管理及交易與市場部門的工作人員於1月28日在聲明中說明，第三方發行代幣所附帶的權利與利益可能不同於標的證券。聲明明確指出，內容僅代表工作人員觀點，並非SEC的正式規則或指引，也不具法律效力。

SEC區分了兩種第三方代幣化模式：一種是保管標的股票並以代幣代表其權利；另一種是由第三方另行發行證券，並使其價格與標的股票連動。兩種模式在代幣與標的股票之間的法律關係上有所不同。

第三方發行的代幣不一定保障持有人對標的股票發行公司的所有權或契約權利。SEC說明，代幣發行商破產等情況，可能帶來直接持有股票時不會出現的風險。

Ondo Finance在商品頁面說明，美國境外的合格使用者可以發行及贖回代幣化股票與ETF，商品由相應股票、ETF及現金支持。各司法管轄區仍有適用限制與例外。

SEC於9月17日宣布，在符合特定條件下，暫時豁免部分代幣化美國上市股票的鏈上交易限制。相關交易平台須確認代幣是否提供與既有股票相同的權利，並限制可交易的股票種類與交易量。SEC也表示，若要交易由第三方代幣化的股票，必須以書面通知標的股票發行公司，並給予其提出異議的機會。