8月以來Kalshi參議院合約隱含機率差平均3.3個百分點，最高9.7個百分點

Kalshi 2026年美國期中選舉參議院相關的4組合約，自8月以來隱含機率平均相差3.3個百分點，最高相差9.7個百分點。Coin Metrics於28日發布的《State of the Network》報告分析Kalshi的38份合約，並指出在納入手續費及假設立即成交的模型中，51個分析日僅有2天仍存在正向價差。

報告使用Kalshi公開API提供的每日資料，涵蓋2026年8月1日至10月25日。合約價格換算成結果發生可能性後，隱含機率差距最大的一天為9.7個百分點；10月25日的機率介於62.5%至65.3%。由於各合約設有獨立訂單簿，交易參與者與流動性也有所分散。

Coin Metrics也計算了9種假設合約組合：買入一份「民主黨掌控參議院」的「是」合約，再搭配各個「民主黨席次達51席以上」區間合約的「否」合約。計算假設兩組合約採用相同結算標準，無論結果如何，總支付金額都是8美元（約1萬600韓元）。按各合約買入報價計算，組合成本低於8美元的日子，在未計入手續費前，51天中有19天。

若假設所有委託單立即成交並計入手續費，模型中仍有正向價差的日子減至2天。若先以限價單成交「民主黨掌控參議院」合約，再買入其餘合約，則有7天。後一種模型的最大價差出現在10月24日，為4.7美分（約62韓元），相當於組合價格的0.6%。這些交易並未實際執行。

各合約的流動性差異很大。分析期間，參議院相關合約的名目成交額為1,430萬美元（約189億6,000萬韓元），但超過90%集中在參議院掌控權及國會權力版圖相關合約。「民主黨掌控參議院」合約的成交額為330萬美元（約43億7,400萬韓元）。相較之下，組合中涉及民主黨取得57席及超過57席的合約，成交額各約為2,000至4,000美元（約265萬至530萬韓元）。10月25日，部分避險合約的最佳賣價上掛出的合約數量不到110份。累計成交額與當下可立即成交的數量，是不同指標。

各合約的結算標準也不相同。Kalshi的參議院掌控權合約可能在各新聞機構對結果達成共識後提前結算；若未達成共識，則以2027年2月1日美國參議院臨時議長所屬政黨為準。席次合約則以同一天的參議院組成為準。若席次空缺或政黨歸屬變動導致兩種標準不一致，組合在任何結果下都支付8美元的假設便可能不成立。

Coin Metrics估計每組合約的平均手續費約為5.2美分（約69韓元）。實際費用可能因成交價格及Kalshi的四捨五入規則而異。此外，9筆委託只有部分成交時，其餘合約價格可能在等待期間變動。

Polymarket是在Polygon（POL）網路上以美元幣（USDC）為基礎抵押代幣的預測市場。不過，本次分析只比較Kalshi平台內的合約，未涵蓋Polymarket價格，因此結果不能直接套用至Polymarket合約或加密貨幣價格。