MARA 4週跌26.78%，10月14日收於8.23美元

馬拉松數位（Marathon Digital，$MARA）10月14日在美股收於8.23美元，單日下跌9.66%。比特幣礦商擴大布局人工智慧（AI）資料中心之際，融資與設施實際交付問題成為負擔。

PANews報導，馬拉松數位股價截至10月14日收盤，較4週前下跌26.78%，較1年前下跌63.97%。股價數據按美國交易日計算。

轉型所需投資規模龐大。VanEck在6月報告中估算，礦商建置已公布的AI基礎設施，短期資金缺口約500億美元（約新台幣1兆6,360億元），長期資本需求約2,210億美元（約新台幣7兆2,300億元）。同份報告統計，業界已簽租約的運算容量中，實際交付比例約25%。

融資環境也帶來壓力。PANews報導，Morgan Stanley於10月9日調降馬拉松數位、Riot、Galaxy與Cipher Digital的目標價，理由是AI業務的融資環境趨緊。目標價調整是分析機構的評估，不代表未來股價已確定。

Cipher Digital於10月13日宣布，計畫發行面額8.5億美元（約新台幣278億元）、2023年11月到期的零息可轉換債券，並包含額外發行1.5億美元（約新台幣49億元）的選擇權。零息可轉換債券不支付定期利息，並可依約定條件轉換為股票。

Cipher Digital提交給美國證券交易委員會（SEC）的投資人資料顯示，AI資料中心專案「Barber Lake」預算從原先的21.57億美元增至29.41億至29.66億美元。公司表示，成本增加是因租戶Fluidstack要求變更設計。

Cipher Digital提出，先行承擔3億5,930萬美元的超支費用，超出部分則由租戶在20年租期內償還一半。專案預算上修與先行承擔條件顯示，大型客戶變更設計可能推高建造成本及融資負擔。

PANews引用CoinShares資料報導，上市礦商每枚比特幣的加權平均現金生產成本，2025年第四季約為8萬美元，2026年第二季約為7萬5,500美元。實際獲利能力仍取決於比特幣價格與各公司的成本結構。

各公司的因應方式不一。馬拉松數位以持有的比特幣中54%作為抵押，額外借入6億美元（約新台幣196億元）。PANews報導，Bitdeer則於2月20日售出全部自有比特幣，並出售新挖出的比特幣換取現金。

Bitdeer位於挪威的Tydal AI資料中心第一階段，目標於12月交付。這是預定時程，不代表設施已完成交付。

礦商轉向AI業務，已從公布合約與取得電力，進入融資及設施交付階段。VanEck統計的業界資金需求與交付比例顯示，僅憑已公布的計畫，難以判斷業務進展。