Uniswap v3 小額部位扣除 Gas 費後，僅 18% 表現勝過單純持有

價值低於 1,000 美元的 Uniswap v3 部位中，扣除 Gas 費後表現勝過單純持有的僅占 18%。分析指出，單看交易手續費難以判斷流動性提供者的績效。

區塊鏈數據業者 Bitquery 分析了以太幣（ETH）上的 8 個 Uniswap v3 流動性池。2025 年 10 月 14 日至 2026 年 10 月 13 日期間結束的 71,166 個一般部位中，扣除 Gas 費前有 49% 的表現勝過單純持有，扣除後降至 34%。價值低於 1,000 美元的部位，這兩項比例分別為 51% 和 18%。

18% 指的是表現勝過單純持有的部位占比，並非報酬率或整體虧損規模。該期間，低於 1,000 美元部位的 Gas 費中位數為 67 美分。不能只根據這項比例，就認定所有小額部位都蒙受虧損。

流動性提供者（LP）將交易所需的代幣存入流動性池，並取得部分交易手續費。在 Uniswap v3 中，LP 可設定資金參與交易的價格區間。若價格超出區間，部位可能無法賺取手續費；價格波動也可能改變部位中的代幣組成，使績效與單純持有有所不同。

全部調查樣本的手續費收入為 4,160 萬美元（約新台幣 13 億 2,500 萬元）。代幣價格變動造成的相對單純持有差額為 6,060 萬美元（約新台幣 19 億 3,000 萬元），Gas 費則為 140 萬美元（約新台幣 4,460 萬元）。計入這兩項後，整體結果比單純持有低 2,040 萬美元（約新台幣 6 億 5,000 萬元）。

這項統計僅涵蓋特定 8 個流動性池與 12 個月資料。至研究期間結束時仍未平倉的部位，以結束日價格估值，且未納入部位勝率計算。

Bitquery 修正了先前分析版本的統計錯誤，並將樣本期間從 3 個月延長至 12 個月。該公司表示，修正原因包括將共享部位合約視為單一地址，以及把手續費領取視為部位結束；新版則逐一追蹤部位，並納入 Gas 費。

Uniswap v4 採用「閃電會計」，在交易過程中抵銷內部餘額，最後僅以代幣結算淨餘額。Uniswap 開發者文件指出，這種設計可減少涉及多個流動性池的交易所需代幣轉帳與 Gas 成本。實際節省幅度則可能因交易內容與整合方式而異。

Bitquery 另行比較 v3 與 v4 的流動性新增及移除活動，但未比較各部位報酬率，理由是 v4 手續費紀錄難以用與 v3 相同的方式比較。因此，僅憑活動資料，無法判定 v4 是否改善 LP 獲利能力。

本刊先前統計報導分析了 Uniswap v3、v4 近期穩定幣去中心化交易所（DEX）交易量占比，屬於另一項指標。交易量占比與本次部位報酬分析反映的是不同面向。