代幣化股票：實際股東權利比交易時間更重要

把股票轉成區塊鏈代幣，持有人能取得的權利仍因產品而異。談到代幣化股票，除了交易時間與零股交易，還應先確認持有人是否享有實際股票的所有權與表決權。

美國證券交易委員會（SEC）企業融資、投資管理與交易市場部門的工作人員於1月28日將代幣化證券分為發行人主導型與第三方主導型。代幣化證券是指部分或全部所有權紀錄登載於區塊鏈上的證券。工作人員表示，僅改用代幣形式，不會改變聯邦證券法的適用。這項說明是相關部門工作人員的觀點，並非SEC委員會核准的規則或正式指引。

若由發行人將股東名冊登載於區塊鏈，代幣轉讓可能代表證券所有權轉移。第三方產品的結構則各不相同：有些託管型代幣會保管實際股票，並代表持有人對該股票享有的權利；合成型代幣則可能只追蹤標的股票價格，不提供對該公司的權利或利益。SEC工作人員指出，第三方產品所附權利可能不同於標的股票，也可能使持有人承受第三方破產風險。

因此，僅憑「代幣化股票」這個名稱，難以判斷投資人實際享有的權利。應逐一確認產品的發行主體、標的股票的保管方式，以及是否提供股利與表決權。

網路上對代幣化股票的權利與所有權結構也有不同看法。Reddit使用者一方面主張股東權利應與傳統股票一致，另一方面也有人擔憂代幣持有可能與實際所有權分離。另有意見認為，24小時交易可能加劇波動與投機。這些只是部分使用者的看法，並不代表整體市場。

傳統交易所營運商已公布相關基礎設施計畫。紐約證券交易所母公司洲際交易所（Intercontinental Exchange，ICE）於1月19日宣布，計畫開發支援代幣化證券交易與鏈上結算的平台。公司提出的規劃功能包括24小時營運、零股下單、即時結算，以及以穩定幣提供資金；計畫仍須取得監管核准，也包括讓代幣化股票持有人享有與現有股東相同的股利及治理權利。

那斯達克（Nasdaq）於3月9日公布股票代幣化設計，並將股東權利、投資人體驗、透明度與治理列為核心。公司表示，預計於2027年上半年提供更多分散式帳本技術（DLT）服務。這是公司提出的時程，已公布的設計與實際上線仍須分開看待。

另有報導稱，Bitwise執行長亨特・霍斯利（Hunter Horsley）曾表示，代幣化股票可能在未來2至3年帶來重大變化。不過，目前無法確認CNBC訪談影片或逐字稿，因此無從核實發言的確切措辭與上下文，也缺乏依據將這項展望視為業界定論。

台灣讀者也不宜只憑「股票代幣」的名稱判斷權利，應確認產品發行主體、標的股票保管方式，以及是否提供股利與表決權。TokenPost先前報導代幣化股票產品的運作案例與市場規模，也區分了不同產品的結構；另一篇探討代幣化股票權利結構與交易擴大的報導則指出，同名產品不一定保障相同權利。