OKX創辦人徐明星：交易所應靠技術與服務獲利，不該動用客戶資金

徐明星表示，保護客戶資產與資訊透明是加密貨幣交易所建立信任的關鍵。談到2025年10月10日市場急跌引發的清算，他將原因指向以USDe作為抵押品及反覆借貸；幣安與Ethena基金會則提出不同說法。

OKX創辦人徐明星（Xingxing Xu）在8月25日錄製的《New Era Finance》Podcast訪談中，回顧自己自2011年進入產業後經歷的市場週期，並說明OKX的營運原則。訪談於10月7日公開，區塊鏈媒體Wu Blockchain發布的內容也涵蓋歐洲監管、Hyperliquid及X Layer的業務規劃。

徐明星表示：「金融科技公司不應利用客戶資金賺錢，而應靠技術與服務獲利。」他指出，交易所負責保管客戶資產並處理訂單，因此穩定的撮合引擎、遵守監管規定與客戶信任都很重要。

他也表示，OKX每月公布儲備證明（PoR），並推動上市，是希望透過資訊公開與上市公司監管建立信任。訪談並未具體說明上市時程或市場。

談到Hyperliquid的訂單處理方式，徐明星的分析應與官方文件的說明分開看待。他認為，優先處理取消訂單的機制可能形成有利於做市商的流動性。Hyperliquid官方文件則說明，訂單依價格與時間優先順序成交，並未提到優先處理取消訂單有利於做市商的解讀。

徐明星在訪談中表示，OKX正於X Layer開發Exchange OS，並探索在監管架構下進行鏈上交易與清算。OKX於2026年5月公布的資料也說明了Exchange OS的開發方向。

「1011」清算原因說法不一

談及2025年10月10日市場急跌，徐明星表示，不應把USDe視為與法幣抵押型穩定幣相同的資產。他分析，若以USDe作為衍生品保證金，再以此抵押借款並反覆操作，市場衝擊可能演變成連鎖清算。他也表示自己是Ethena的早期投資人。

幣安當時表示，USDe、BNSOL與WBETH價格偏離，導致部分用戶部位遭強制清算，並稱將檢視影響及補償措施。Ethena基金會則在另一份分析中，將幣安USDe/USDT市場價格大幅偏離的背景指向交易所的價格計算機制。

因此，僅憑徐明星對槓桿結構的分析，無法將市場急跌的觸發因素、交易所內部價格偏差及清算影響程度確定為單一原因。TokenPost曾報導，「1011」事件後市場上仍出現相關大型槓桿部位。此次訪談中，徐明星將客戶資產保護與資訊揭露列為信任基礎，並就10月10日的清算原因提出個人分析。