MOVE升至110、距一年高點僅3點　VIX與比特幣波動率仍低

美國公債波動率指標MOVE本週升至110，距離一年高點僅差3點。同一期間，美國30年期公債殖利率突破5.63%，創2002年以來新高；股市與比特幣(BTC)選擇權市場的波動率指標則相對偏低。

芝加哥期權交易所(Cboe)在10月5日發布的每週市場分析中公布上述數據。MOVE衡量市場預期的美國公債利率波動幅度，並不代表利率將上漲或下跌。

ICE說明，MOVE追蹤一籃子美國利率交換選擇權，以衡量債券市場波動。它的功能類似反映股市未來波動預期的VIX，但兩者衡量的市場不同。

債市緊張情緒也反映在公司債波動率指標上。Cboe統計顯示，投資級公司債波動率指標從兩週前的第6百分位升至第79百分位；高收益公司債指標則從第11百分位升至第84百分位。

Cboe分析，投資級公司債波動率上升，主要反映利率不確定性；高收益公司債波動率走高，則主要反映市場要求承擔較低信用評級風險時獲得更高補償。兩項指標同步上升，背後原因並不相同。

相較之下，VIX於10月5日收在15.52。單憑這項數值，不能認定股市忽視風險；不過，在公債與公司債波動預期升高之際，股票選擇權市場的波動率仍相對偏低。

同期比特幣選擇權市場也未出現劇烈的波動率擴大。Derivasys公布的9月26日至10月3日資料顯示，比特幣一個月期平值(ATM)隱含波動率從33.67%降至33.36%，下跌0.31個百分點。

該資料中的比特幣波動率指標BVIV於10月4日上午2時56分為37.08點。這是將10月3日下午5時56分(UTC)的數值換算為台灣時間。觀測期間與MOVE上升區間並不一致，因此兩項指標不宜直接比較。

CoinDesk轉述宏觀市場觀察人士的看法，指出公債波動率上升可能較晚才反映到其他市場。RiskSIGNAL Report的Kurt S. Altrichter表示，MOVE低點逐步墊高之際，VIX高點卻逐漸降低。他認為，過去曾出現MOVE早於VIX顯示市場不穩定的情況。

這是分析人士的解讀。僅憑目前的指標，無法確定股市或比特幣未來波動率將會擴大。

本刊先前也報導過公債波動率上升、股市與比特幣波動率仍處低檔的情況。MOVE、VIX與比特幣隱含波動率的計算方式及基準時間各不相同，解讀數據時應將這些差異納入考量。