MOVE指數升至104.58，比特幣波動率仍近年內低點

美國國債波動率指標MOVE於9月24日升至104.58，但比特幣(BTC)選擇權市場的預期波動率仍接近年內低點，債券市場與加密貨幣選擇權市場呈現不同的緊張程度。

MacroMicro統計顯示，MOVE由9月22日的78.56升至9月24日的104.58。9月24日收盤較前一日上升9.57%，為3月觸及199高點後的最高水平。

MOVE指數反映美國國債選擇權市場所隱含的利率波動率。數值越高，代表市場對利率波動的預期越大。

同期，Volmex的30日比特幣隱含波動率指標BVIV約為37，接近今年低點約35。這顯示債券波動率上升，並未以相同幅度蔓延至比特幣選擇權市場。

股市波動率也與國債市場呈現不同走勢。根據Cboe官方資料，截至9月25日，VIX前一日收盤為15.67。

VIX衡量S&P500選擇權價格所反映的短期預期波動率。MOVE針對債券市場，BVIV則針對比特幣選擇權市場，因此三項指標的絕對值不能直接比較。

美國財政部資料顯示，9月24日10年期美國國債殖利率為5.18%，30年期為5.47%。國債殖利率上升的同時，波動率也有所擴大，但比特幣與S&P500選擇權市場並未出現同等程度的避險情緒。

以20個交易日計算，MOVE與VIX的相關係數為-0.06，MOVE與BVIV的相關係數為-0.37。相關係數僅反映兩項指標同步變動的程度，並不代表其中一項是另一項的成因。

CoinDesk分析指出，僅憑國債殖利率上升，難以持續解釋比特幣報酬率的短期方向。目前也沒有足夠依據斷定MOVE上升將導致比特幣波動率擴大或價格下跌。

Bitcoinist提到，通膨疑慮、能源價格上升及利率路徑的不確定性，可能是國債波動率擴大的背景因素，但未將這些因素確定為上升的單一原因。

債券市場走勢通常可能影響股票與加密貨幣的折現率及風險偏好，但實際是否傳導，仍取決於各市場的供需與投資人部位。僅憑本次數據，也不能解讀為比特幣已確立避險資產地位。

目前無法確認MOVE與比特幣波動率曾朝同一方向變動。兩個市場的風險認知差異是否為原因，仍需進一步確認。

先前曾出現美國國債殖利率上升對比特幣造成壓力的走勢，但這次即使殖利率上升、債券波動率擴大，比特幣選擇權市場的預期波動率仍維持在較低水平。

對台灣投資人而言，相較於單看國債殖利率，更重要的是區分MOVE、VIX與BVIV各自衡量哪一個市場的波動率。若將不同基準的指標視為同一項風險尺度，可能導致對市場情況的誤判。

目前確認的數據反映9月24日至25日的市場情況。後續債券波動率是否擴大至比特幣選擇權市場，仍須配合其他指標與價格走勢觀察。