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隨著國債、股票與商品等實物資產代幣化並上鏈，去中心化金融（DeFi）的核心基礎設施可能從自動化做市商（AMM）為主，擴展至訂單簿與RFQ（報價請求）模式。
多鏈資本（Multicoin Capital）在25日發布的〈DeFi 2.0〉文章中表示，早期DeFi產品主要配合比特幣（BTC）、以太幣（ETH）等高波動性虛擬資產設計。AMM、超額抵押借貸、浮動利率貸款與永續合約，都是符合早期市場資產結構的金融工具。
RWA與傳統虛擬資產不同，通常波動性較低，具有現金流，且許多借款人可以被識別。因此，交易執行品質與融資條件的重要性可能進一步上升。
文章將中央限價訂單簿（CLOB）、RFQ、面向專業做市商的AMM、固定利率與固定期限貸款、利率衍生品、附買回交易（repo）、暗池、投資組合保證金、選擇權及定期合約等，列為DeFi 2.0的核心工具。
不過，AMM不會在所有市場消失。對流動性不足的虛擬資產而言，AMM仍可用於早期市場形成與價格發現。永續合約與浮動利率貸款，也可能繼續服務匿名性較高的借款人及高波動虛擬資產市場。
RWA上鏈不只涉及代幣發行，也可能延伸至更多金融產品。國債除了現貨交易外，還能與repo、抵押貸款、債券投資組合及利率期貨結合；股票則可能擴展至證券借貸、選擇權、遠期合約、備兌買權與投資組合保證金。
貸款結構也可能隨之改變。當企業或基金等財務狀況與現金流可被查核的借款人增加，貸款機構除了評估抵押品價值，也能同步評估借款人的信用與還款能力。市場可能從以匿名錢包為前提的超額抵押模式，逐步轉向納入可識別借款人及法律權利的信用結構。
文章也分析，機構投資人對非公開成交的需求可能增加。為避免公開交易規模，RFQ與暗池可成為相關交易方式。
多鏈資本表示，RWA擴張帶來的價值不會只停留在承載資產的區塊鏈。區塊鏈與Layer 2、交易、借貸、利率及選擇權等核心協議、連結資產與流動性的聚合服務，以及掌握用戶訂單的應用程式，都可能取得手續費與訂單流。
如果RWA的第一階段是資產代幣化，下一階段則是建立一套能讓鏈上資產像傳統金融產品一樣交易、借貸與管理風險的架構。整體趨勢並非既有DeFi工具消失，而是適用資產改變，進而擴大應用範圍。
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