那斯達克創新高，52週新低股連續17日多於新高股

美國那斯達克綜合指數創下歷史新高，但52週新低股連續17日多於創新高股，顯示指數上漲與個別股票參與度出現分歧。

Crescat Capital於22日發布的研究信指出，股指、市場內部指標與信貸市場走勢之間出現背離。Crescat Capital認為，這反映支撐指數上漲的股票範圍正在收窄。

美股表面走勢仍然強勁。美聯社報導，標普500指數較上月創下的歷史高點低0.4%，那斯達克綜合指數則刷新自身歷史高點。

市場寬度用於衡量參與指數上漲的股票範圍。上漲股數與下跌股數之差累計形成的漲跌線，也常被用來觀察市場內部參與度。

Crescat Capital表示，部分大型股正帶動整體指數上漲，並以那斯達克52週新低股連續17日多於創新高股為依據。

Crescat Capital指出，信貸市場也出現類似背離。標普500指數近6個月持續創下歷史新高期間，美國CCC級公司債與BBB級公司債之間的利差大幅擴大。

Crescat Capital表示，2000年網路泡沫見頂、2008年全球金融危機、2020年新冠肺炎衰退，以及2022年熊市初期，也曾觀察到類似走勢。不過，Crescat Capital並未斷言當前市場結果會與過去案例相同。

漲跌線與標普500指數的關聯也有所減弱。Crescat Capital表示，2026年以來，標普500指數與漲跌線的50日移動相關性大幅下降，並轉為負值。

標普500成分股中，股價高於200日移動平均線的股票比例，過去一個月也有所下降。TradingTwoHundred於23日統計該比例為49%，但這項數據的統計方式是否與Crescat Capital資料採用相同基準，尚未確認。

波動率指標則維持低位。Cboe在8月指數報告中表示，8月VIX下降至14.92，當月在14.25至16.50區間內波動。

VIX反映市場從標普500選擇權價格中推算的預期波動率。Crescat Capital以標普500隱含波動率偏低為依據，認為買權之外的賣權可作為相對低成本的投資組合保險，但也說明選擇權可能在到期時失去價值。

Crescat Capital提出的「完美避險」是由黃金、貴金屬與關鍵金屬勘探企業，以及標普500賣權組成的自有策略。Crescat Capital明確指出，早期礦業勘探企業伴隨高波動與營運風險，並刊登相關內容不構成投資建議的免責聲明。

黃金並不一定能抵銷股市風險。路透社23日凌晨2時40分（韓國時間）報導，現貨黃金報每盎司4336.21美元（約581萬韓元），美國黃金期貨報4376.40美元（約587萬韓元）。報導指出，聯準會長期維持緊縮政策的可能性與美元走強，對金價造成壓力。

這項市場內部失衡，也曾在本報關於美股業績行情出現警訊的報導中被討論。當時，業績改善範圍、利率與財政環境被列為左右市場走勢的因素。

台灣投資人觀察美股時，也難以僅憑指數漲跌判斷整體市場走勢。大型股主導的上漲是否延續、信貸利差與漲跌線，以及股價高於200日移動平均線的股票比例是否朝同一方向變動，仍有必要一併確認。