38美元目標價：瑞銀給予Applied Digital($APLD)買進評級

應用數位(Applied Digital, $APLD)擴大AI資料中心租賃合約之際，瑞銀給予買進評級並提出38美元目標價。不過，該目標價低於市場平均逾60美元的目標價。

瑞銀23日啟動對應用數位的首次覆蓋。約翰・霍杜利克(John Hodulik) UBS分析師正面評價公司擴大AI資料中心租賃合約並供應大型設備。相關內容由Investing.com報導披露。

瑞銀提出的38美元目標價，以1美元兌換1354韓元計算，約為5萬1450韓元。市場資料彙整顯示，平均目標價超過60美元，但平均值可能因彙整機構與基準時間不同而有所差異。

應用數位2026會計年度第四季營收為2億5870萬美元，較去年同期增加407%；全年營收為6億1130萬美元，年增167%。相關數據載於應用數位業績公告。

營收雖然增加，但歸屬普通股股東的淨損失達2億4920萬美元。這顯示營收成長與獲利能力改善並未同步進行。

公司開發並營運AI及高效能運算資料中心，並表示已在5座園區取得約360億美元的合約基礎營收。

這些合約包含15年期的「take-or-pay」結構，客戶無論實際使用量為何，都必須支付約定金額。該模式可在一定程度上建立不受資料中心實際運作率直接影響的合約營收基礎。

不過，合約基礎營收不會立即轉化為實際營收。資料中心建設、電力設備搭建以及客戶開始使用服務，都必須按照計畫推進，合約規模才可能轉化為營收。

Delta Forge 2合約規模為210MW，基本合約期限內的營收約為52億美元；若客戶全部行使續約選項，30年內可能產生約127億美元營收。

應用數位將Delta Forge 2的初步啟用時間定於2028年第一季。相關合約內容載於公司合約公告。

AI資料中心不僅需要伺服器，也需要同步建置供電設備與冷卻系統。因此，大型資本支出與工程進度可能左右長期合約的實際履約速度。

為確保電力供應，應用數位也在評估天然氣鍋爐與蒸汽渦輪發電設備。本報此前曾報導應用數位因應燃氣渦輪交付延遲、評估鍋爐與蒸汽渦輪的電力 확보計畫。

該計畫與規模1.2GW的發電設備相連，首批設備目標於2028年底啟用。資料中心園區的啟用時間與電力設備進度必須同步，長期合約才可能轉化為營收。

瑞銀此次評估正面看待AI基礎設施需求與合約擴大，但目標價低於市場平均，形成差異。瑞銀維持買進評級，而目標價水準可能反映資料中心建設及業績轉化過程中的不確定性。

後續需關注Delta Forge 2在2028年第一季的初步啟用進度、長期合約的實際營收認列，以及大型資本支出的負擔。公司下一次業績與新園區進展，將成為檢視瑞銀目標價判斷的參考。