Coinbase代幣化股票累計交易量破10億美元，賣單深度仍是另一回事

Coinbase（COIN）在Base發行的代幣化股票累計交易量已突破10億美元（約1兆3540億韓元）。不過，僅憑交易量仍難判斷市場能否在同一價格區間承接大額賣單。

CryptoSlate於23日查詢10種Coinbase代幣化股票各10萬美元（約1億3540萬韓元）的買賣路徑，未實際執行交易。查詢時間為當日下午5時2分1秒至42秒（韓國時間）。

在KyberSwap路徑中，10萬美元賣單的預估成交價比平台美元估值低0.06%至0.71%。這項數據僅反映單一時點的預估路徑，未涵蓋多名持有人同時賣出時可能造成的價格衝擊。

同一時間，Aerodrome上10個代幣化股票與美元幣（USDC）流動性池顯示的餘額合計約1297萬美元（約175億6000萬韓元）。個別流動性池中，MSFTc餘額約81萬8700美元（約11億800萬韓元），為最低；NVDAc約211萬美元（約28億5500萬韓元），為最高。

顯示餘額同時包含股票代幣與美元幣，因此不能將全部餘額視為能在當前價格範圍內承接賣單的資金。

儀表板營運方Dromos Kitchen統計，累計交易量約為10億2000萬美元（約1兆3811億韓元），代幣化資產價值為1982萬美元（約268億3500萬韓元）。該儀表板註明這是由社群建立的資料，數據可能不完整。

累計交易量是過去交易的總和，並不代表市場目前有同等規模的買家等待承接。交易量與特定價格區間內實際可成交的訂單規模，必須分開觀察。

Coinbase表示，代幣化股票由基礎股票以1比1方式支持。代幣代表存放於受監管託管機構的實際股票所對應的經濟權利，而基礎股票的發行與贖回僅限完成KYC的機構合作夥伴及合格參與者。

Coinbase表示，相關代幣可在Base生態系統內24小時交易。不過，基礎股票的發行與贖回機制，和二級市場交易是分開運作的。

Base的B20標準旨在讓代幣化股票像一般代幣一樣，在錢包與交易流動性池之間轉移。合格參與者能否進行發行與贖回，以及美國股市休市期間的價格餵價運作，則屬於B20標準之外的營運因素。

即使美國股市收市後，代幣交易仍可能持續。若價格餵價維持最後一個數值，相關新聞發生時，代幣價格可能與基礎股票下一個交易價格出現差異。

代幣化股票市場是將上市股票的經濟權利以區塊鏈代幣表示，並在二級市場交易的架構。本刊先前曾報導，代幣化股票市場今年僅用7個月便成長273%，但市場規模擴大與個別交易對的賣單深度仍應分開看待。

在集中流動性架構下，各價格區間可實際使用的資金可能不同。流動性提供者的資金移動與獎勵結構，也可能造成顯示餘額與特定訂單規模下可用流動性之間的差異。

這次數據能證明的是交易曾經發生，並不保證任何時候都能以相同價格大額賣出。市場仍需同時檢視不同訂單規模的成交價格，以及各價格區間的流動性。

代幣化股票持有人不應只查看累計交易量，也應一併了解合格參與者的發行與贖回條件，以及美國股市休市期間的價格餵價運作方式，才能掌握市場實際交易環境。