42美元目標價：StoneX給予Bullish「買進」評等，點出收購延誤風險

StoneX給予Bullish（$BLSH）「買進」評等，目標價為42美元（約5萬7,162韓元），並將收購Equiniti延誤或告吹列為風險之一。

The Block於9日（當地時間）報導，StoneX啟動對Bullish的分析。StoneX分析師馬克·帕爾默（Mark Palmer）寫道：「收購Equiniti是看好Bullish股票的核心理由。」StoneX並將股東名冊管理能力視為Bullish發展代幣化股票業務的基礎。

Bullish於2026年5月同意收購Equiniti。根據Bullish公布的交易條件，收購規模為42億美元（約5兆7,162億韓元）。Bullish將承接Equiniti的18億5,000萬美元（約2兆5,179億韓元）債務，並發行約23億5,000萬美元（約3兆1,984億韓元）的新股以完成收購；這筆交易並非全額以現金支付。

Equiniti是為企業管理股東名冊及股份所有權轉移紀錄的過戶代理機構。Bullish表示，Equiniti服務約3,000家發行公司及超過2,000萬名股東。StoneX分析，收購完成後，Bullish將取得約30%的S&P 500企業及一半FTSE 100企業的股東名冊管理業務。這些比例指的是Equiniti現有客戶範圍，不代表相關企業的股票已完成代幣化。

Bullish曾表示，8月12日其交易所已有代幣化普通股成交，但當時未公布交易規模。Bullish自家股票開始代幣交易，與Equiniti收購完成是不同階段。

Bullish公布的2026年第二季財報顯示，調整後營收為9,260萬美元（約1,260億韓元），較去年同期增加62%；訂閱、服務及其他營收為6,270萬美元（約854億韓元），淨損為2億8,000萬美元（約3,811億韓元）。調整後營收是Bullish另行計算的非IFRS指標；這份財報反映的是收購Equiniti完成前的既有業務。

StoneX列出的風險包括收購延遲或未能完成、代幣化採用速度放緩，以及來自那斯達克、美國存託信託與結算公司（DTCC）、紐約證券交易所和Securitize等機構的競爭。Bullish於9日的公告表示，在取得必要監管核准並符合一般交割條件的前提下，預計於2027年1月完成收購。