10bp上限：Pendle(PENDLE)據報改用動態PT循環手續費模型

Pendle(PENDLE)據報已將PT循環手續費從按總名目價值統一收取的固定費率，改為與預期收益率掛鉤的動態模型，新手續費上限為10bp（0.10%）。

Crypto Briefing報導，Pendle已將PT循環手續費從原本的5bp固定費率改為動態模型。原有服務手續費適用於循環操作的總名目價值，PT交易手續費與Gas費則另行收取。

據報導，動態模型會將預期收益的約10%計為手續費，但費率最高不超過10bp。

若將10bp手續費套用於10萬美元（約1億3860萬韓元）的部位，成本為100美元（約13萬8600韓元）。實際負擔金額可能因預期收益率與部位規模而異。

在收益率較低的循環操作中，動態模型的成本可能低於原有固定費率。相反地，若預期收益率較高或部位規模較大，則可能適用10bp上限。

不過，Pendle官方文件目前仍記載PT循環服務手續費為總名目價值的5bp，外部報導與官方文件的費率標準尚未一致。

Pendle官方App已於9月19日發布名為「More Efficient PT Looping Fees」的公告。目前可確認公告標題與發布日期，但公開公告頁面未提供動態手續費的詳細計算公式。

PT循環是將PT作為抵押品存入Aave(AAVE)或Morpho等貨幣市場，借入資產後再用借入資產買入更多PT的自動化功能。PT是到期時以基礎資產本金贖回的代幣。

在這種結構中，抵押、借款與追加買入會重複進行，放大固定收益曝險。同時，由於使用借款，也必須一併考量手續費以外的成本與抵押品價值波動。

買入PT時產生的交易手續費、鏈上交易所需的Gas費，以及貨幣市場借款利率，均與服務手續費分開計算。實際成本也可能隨循環次數與交易規模而變化。

Pendle官方文件指出，PT循環仍處於Beta階段，目前僅能在部分與Pendle整合的PT及貨幣市場組合中使用。並非所有PT市場都支援該功能，各市場的抵押率與最高槓桿也有所不同。

在槓桿部位中，清算風險會隨PT價格、基礎資產價格及借款成本變化。即使預期收益率不變，抵押率惡化或借款利率上升也可能增加部位負擔。

Pendle在8月電子報中表示，已為PT循環提供額外2個百分點的APY獎勵，並提高部分資金池的額度。此前曾報導Pendle擴大PT循環獎勵。該獎勵計畫與此次手續費變更分開。

就目前已確認的內容而言，動態手續費的正式公式、適用範圍與實施時間仍難以確定。在Pendle官方文件仍說明5bp固定費率的情況下，外部報導與官方公告的細節存在差異，因此尚不能斷定手續費變更已適用於整個PT循環市場。