ZAMA TVL突破7,500萬美元，年通膨率5%的新發行結構

以太坊隱私協議Zama的機密金庫總鎖倉量（TVL）已突破7,500萬美元（約1,040億韓元）。不過，這項數據包含補助與既有產品包裝而成的金庫，是否已轉化為實際付費的隱私需求及代幣價值捕獲，仍有待進一步確認。

Zama於9月15日在以太坊上，將Morpho的機密金庫由5個擴大至21個，並啟動支援機密資產互換的Zama Swap協議。9月17日，Zama又與Merkl推出「機密激勵」，為機密金庫提供流動性激勵。

Techflow於20日報導，Zama的受保護TVL已突破7,500萬美元，DeFiLlama統計數據則為7,828萬美元（約1,085億韓元）。Zama首個金庫於6月推出後，7週內TVL達到4,000萬美元（約555億韓元）。

ZAMA代幣價格曾從2月發行價0.05美元下跌至0.017美元，之後於9月20日反彈至0.085美元。Techflow列出的24小時漲幅約為42%，市值為2.1億美元（約2,913億韓元），交易量為1.12億美元（約1,553億韓元）。

機密金庫是一種去中心化金融（DeFi）存款產品，設計目的是避免使用者餘額與交易策略暴露在公開帳本上。Zama的核心技術完全同態加密（FHE）可讓智慧合約在資料未解密的狀態下進行計算，維持輸入與結果的加密狀態。

Zama提供可運行於以太坊等第1層與第2層網路上的機密運算層。開發者無須取得額外許可即可建立機密應用程式，而Zama則透過加密與解密作業收取費用。

梅林·埃加利特（Merlin Egalite）Morpho共同創辦人表示：「可以在不改變策略、流動性與風險狀況的情況下，擴大機密DeFi。」這反映出將資訊隱私功能結合既有DeFi產品，以降低機構與大型資金交易曝險的做法。

支援資產包括USDC、USDT、WBTC、AUSD與TGBP等。斯泰克豪斯金融、Wintermute旗下的Armitage、Flowdesk、RockawayX與Bitwise等機構參與相關運作。

TVL的組成仍需另行檢視。21個金庫中，有12個是在既有Morpho策略上加上機密功能的混合型金庫，沒有公開對應產品的獨立型金庫則有4個。

在混合型金庫中，使用者會先將USDC兌換成機密USDC，再存入金庫。如果底層Morpho金庫與外部機密金庫的資產同時被計入，TVL可能出現重複計算。

獨立型金庫的存款，可能更直接反映使用者放棄公開產品、改選隱私功能的需求。不過，僅憑公開資料仍無法區分各類型金庫的資金占比。

機密激勵也是判斷TVL持續性的變數。如果存款是在補助發放期間增加，激勵結束後仍有多少資金留存，將成為衡量實際需求的標準。

代幣經濟模型由手續費銷毀與新代幣發行兩部分構成。ZAMA會銷毀全部加密與解密手續費，但FHE協處理器營運商及委託質押者的獎勵，則透過發行新代幣支付。

Zama協議文件指出，初始年通膨率為5%。若總供應量為110億枚，年新增發行量約為5.5億枚，只有在手續費銷毀量超過該數字時，供應量才可能減少。

Techflow分析稱，若以每次加密作業0.13美元的手續費計算，要抵銷新增發行量，每年約需進行42億次加密作業。該媒體表示，以目前TVL與使用頻率來看，尚難認定銷毀量已超過新增發行量。

在FHE隱私基礎設施市場，Fhenix、Inco Network與Mind Network等項目正在競爭。Zama主打以太坊基礎上的通用性，以及連接多個應用程式的架構，但能否形成持續使用並帶來實際手續費收入，仍處於驗證階段。