比特幣(BTC)面臨升息，2022年暴跌難重演？

即使美國重啟升息，比特幣(BTC)是否重演2022年的暴跌，關鍵仍在升息速度與市場供需結構，而非升息本身。分析指出，目前比特幣的供需結構接近2023年初，升息衝擊可能較當時有限。

分析師Murphy在18日刊登於BlockBeats原文的分析文章中表示，「升息本身並不決定市場方向」，緊縮速度與比特幣目前所處位置才是關鍵變數。

美國聯準會2022年合計升息425個基點，6月至11月連續四次各升息75個基點。比特幣則從首次升息時的4萬1000美元，跌至1萬5800美元。

比特幣2022年全年跌幅達65%。當時升息幅度與速度同步擴大，市場認為已進入新的緊縮階段。

相較之下，2023年四次升息幅度均為25個基點，最後一次升息於7月進行，比特幣當年從1萬6500美元升至4萬2000美元。

2015年12月至2017年12月期間，利率兩年內上調五次，但每次幅度均為25個基點。同期比特幣則從454美元升至1萬6515美元。

Murphy指出，這些案例顯示，緊縮方向與速度比升息次數更重要。2023年通膨率放緩，升息幅度也從75個基點降至25個基點，市場因此反映「升息接近尾聲」的預期。

升息是央行為抑制通膨而提高政策利率的措施。市場不只反映升息與否，也會同步評估後續升息次數、幅度及進一步緊縮的可能性，因此同樣是升息25個基點，影響也可能因當時預期不同而有所差異。

供需結構也是造成差異的因素。2023年初，比特幣經歷大規模籌碼換手後處於低估區間，賣壓已大幅消化，價格因此具備反彈空間。

Murphy認為，目前供需結構同樣接近2023年初。PSIP數據顯示，處於獲利狀態的比特幣占比曾從100%降至50%以下，並經歷持續6個月的築底階段。

多次恐慌性拋售也促使持有籌碼充分換手。這被視為目前比特幣供需結構不同於2022年3月首次升息時的依據。

不過，供需結構接近過去，並不代表升息衝擊會消失。如果升息被市場視為新一輪緊縮週期的開始，即使只升息25個基點，也可能形成與2023年不同的市場環境。

Murphy在18日的分析文章中預測，若未來每次升息幅度都維持在25個基點，且市場不預期新的升息週期重啟，比特幣可能不會再次進入熊市，市場週期的推進則可能放緩。

反之，若後續升息次數與幅度增加，或市場預期緊縮週期重啟，僅憑供需結構相似仍難以避開下跌風險。未來升息路徑與市場預期變化，仍將是影響比特幣價格走勢的關鍵變數。