比特幣延伸至宏觀與大宗商品：Jason Huang擴大投資研究

NDV創始合夥人Jason Huang將以比特幣為核心的投資研究，擴大至黃金、石油等大宗商品與全球宏觀經濟，並表示ETF與機構資金流入、穩定幣支付應用，以及人工智慧（AI）研究工具普及，正改變投資判斷與資金管理方式。

WuBlock123於18日公開Jason Huang與老虎證券（Tiger Brokers）「小虎訪談」主持人Manlin的對談。內容涵蓋比特幣相關資產、GBTC、大宗商品、Strategy、ETF、穩定幣與AI應用經驗。

Jason Huang表示，早期投資主要採取買入並持有策略，成立NDV後則改為同時評估買入與賣出。他開始關注黃金、石油等大宗商品，是因為不同資產的週期各異，且隨著比特幣規模擴大，取得過去同等倍數報酬可能需要更長時間。

他評估，過去部分報酬來自市場上漲。工具選擇與積極判斷雖有貢獻，但順風市場的成果不能全部歸因於個人能力，更重要的是確認既有方法在不利市場中是否仍能運作。

談到GBTC時，他表示沒有僅因價格下跌就判斷其被低估。FTX事件後，GBTC與基礎資產比特幣之間的折價擴大，但他先透過第三方審計與檢視Grayscale相關鏈上錢包，確認實際資產是否存在及可驗證範圍。

Jason Huang表示，他試圖區分價格看似便宜究竟是因為恐慌，還是因為尚未浮現的風險。若要做出與市場悲觀情緒不同的判斷，僅有低價格並不足夠，仍需要可驗證的依據。

分析大宗商品時，他同時觀察相對價格與供需。他會先確認石油與白銀的價格關係是否相較過去出現極端偏離，再檢視供給、需求與市場敘事是否足以解釋價格差距。

他也會另外驗證價格上漲後出現的利多消息，是否足以解釋實際漲幅。相對價格處於歷史罕見水準，只代表研究起點，並不能直接說明價格何時反轉。

農產品投資經驗則顯示，判斷方向與可等待時間同樣重要。Jason Huang原本認為石油價格上漲將透過成本結構影響農產品，但等待數月後結束交易，之後市場才朝預期方向發展。

他將這段經驗形容為「在黎明前停損」。投資判斷除了預期變化，也應納入可承受的損失幅度，以及預期沒有出現時願意等待多久。

Jason Huang表示，即使長期看好比特幣，也可能對相關股票做出不同判斷。長期資產觀點、特定投資工具的價格與現金持有狀況應分開評估；分析Strategy時，他會分別檢視公司釋出的訊號、現金與支付負擔，以及市場價格反映的風險。

他的比特幣研究重心已從供給面轉向需求面。隨著比特幣規模擴大，新發行量對整體市場的相對影響降低；另一方面，ETF與機構資金拓寬傳統金融的參與途徑，使需求變化更值得關注。

不過，他表示，這不代表四年週期已經消失，而是開始從全球資產、貨幣與資金流動的框架觀察比特幣。

對於穩定幣，他認為匯款與支付速度、降低成本及全天候支付能力是主要應用價值。產業成長不會直接等同於特定發行商或相關企業股東獲利，仍需分別分析企業營收與利潤來源、成長合理性及當前價格。

Jason Huang表示，他利用AI追蹤多種商品、尋找相對價格處於極端區間的資產並整理資訊。目前團隊沒有專職研究員，但會透過AI降低資訊處理成本，篩選值得深入研究的議題，並交替使用Claude Code與Codex進行寫作、研究及選擇權風險分析。

他強調，AI即使能加快資訊蒐集與分析，人仍須判斷市場是否已反映大部分敘事，以及投資者能承受的資金與時間限制。他補充，透過Podcast與寫作公開自身判斷，有助於重新檢視過去依據與結果、提升投資紀律，但也會帶來面對負面評價的情緒壓力。