80兆美元帳外美元義務　BIS警告外匯市場風險

國際清算銀行（BIS）分析指出，納入外匯掉期、遠期與貨幣掉期的全球美元支付義務，在2022年年中超過80兆美元（約10京8800兆韓元），且相關義務未充分反映在標準債務統計中，可能加劇金融市場脆弱性。

BIS在2022年12月5日發布的《BIS Quarterly Review》中，根據2022年央行外匯與場外衍生品調查，分析外匯市場結構與風險。報告指出，外匯市場的主要風險不僅在於交易規模，也包括美元融資風險與結算失敗的可能性。

外匯掉期是借入一種貨幣、提供另一種貨幣，並在約定時間重新交換的合約。BIS表示，過程中產生的未來美元支付義務可能未充分反映在資產負債表上，使政策制定者難以掌握美元債務規模及其地區分布。

截至2022年6月底，美國以外地區非銀行部門的帳外美元義務估計為26兆美元（約3京5360兆韓元），約為帳面美元債務的兩倍。美國以外地區銀行的帳外美元義務為39兆美元（約5京3040兆韓元），帳面美元債務則為15兆美元（約2京400兆韓元）。

BIS表示，這類義務相當一部分屬於短期合約。一旦美元融資中斷，合約展期或再融資可能加劇資金壓力。報告也指出，2008年全球金融危機與2020年新冠肺炎疫情衝擊期間，外匯掉期都曾成為美元資金緊張的風險環節。

外匯市場整體交易量同樣龐大。2022年4月全球外匯市場日均交易量為7.5兆美元（約1京200兆韓元），較2019年調查增加14%。其中，每日有2.2兆美元（約2992兆韓元）的交易暴露於結算風險，約占所有可交割外匯交易的三分之一，高於3年前的1.9兆美元（約2584兆韓元）。

結算風險是指一方支付貨幣後，可能無法從交易對手收到原定取得貨幣的情況。2.2兆美元並非實際損失金額，而是暴露於風險的交易規模。

交易方式也出現變化。外匯交易從價格資訊廣泛公開的多邊電子平台，轉向交易商自有平台與雙邊電子交易。BIS分析認為，交易場所越不透明，越難掌握價格形成過程與美元融資風險。

新興市場貨幣的國際化也有所進展。隨著非居民參與增加，新興市場貨幣交易的國際化程度已接近成熟市場貨幣；人民幣則成為全球交易量第五大的貨幣。

在利率衍生品市場，從Libor轉向無風險利率（RFR）改變了交易結構。整體利率衍生品交易量較2019年調查減少約20%，遠期利率協議（FRA）交易量則下降約75%。

本次報告主題為外匯、場外衍生品與利率市場。BIS官方頁面指出，克勞迪奧·博里奧與申賢松在報告相關媒體簡報中，曾於問答環節討論加密貨幣，但未公開具體發言全文或數據。報告正文也未直接分析FTX、TerraUSD與Luna，因此沒有足夠依據將外匯市場風險等同於加密貨幣市場風險。