1.4兆美元外匯結算曝險未設防護　BIS揭示降風險課題

每日平均超過14兆美元的外匯相關金融義務中，有1.4兆美元在沒有風險緩解機制的情況下完成結算。外匯結算風險雖較過去降低，但隨著全球外匯市場規模擴大，風險曝險金額仍處於高檔。

國際清算銀行（BIS）15日公布《BIS Quarterly Review, June 2026》，分析2025年4月外匯市場調查，以及截至2025年底的央行操作架構資料。報告同時探討央行流動性供應機制與外匯結算風險對金融市場流動性和穩定性的影響。

BIS調查顯示，2025年4月外匯相關金融義務每日平均超過14兆美元。其中36%、約5.2兆美元，透過支付對支付（PvP）機制處理。PvP要求一種貨幣完成支付後，另一種貨幣的支付才會完成，可消除外匯結算風險。

整體結算金額的54%、約7.6兆美元，透過企業集團內部結算及預先結算淨額交割等方式處理，以降低風險。其餘10%、即1.4兆美元（約1904兆韓元），則採用沒有風險緩解機制的總額雙邊結算，導致全部交易金額暴露於結算風險之下。BIS公布了降低外匯結算風險的方式及風險曝險規模。

結算風險曝險比例已較過去下降。總額雙邊結算占比從2006年的32%降至2025年的15%。同期，PvP占比由54%小幅升至56%，預先結算淨額交割占比則從12%升至23%。

2025年調查首次統計結算失敗。結算失敗是指原定於2025年4月完成、但截至月底仍未處理的交易。整體金融義務中有0.01%未完成結算，申報交易商的結算失敗金額為1億2100萬美元（約1645億6000萬韓元），與未申報金融機構之間的結算失敗金額則為14億美元（約1兆9040億韓元）。

BIS表示，運用分散式帳本技術（DLT）的智能合約型服務，可能補充現有PvP系統。這類方式只有在交易雙方都完成支付後才會執行結算。BIS創新樞紐正透過Jura、Mariana、Rialto及Agorá等項目研究相關解決方案。

央行流動性供應機制也正在改變。新冠疫情後擴大的主要央行資產負債表開始縮減，非銀行金融機構（NBFI）在金融市場中的比重則上升，促使央行重新檢視貸款工具、公開市場操作（OMO）的交易對手、抵押品範圍、定價及資訊揭露方式。BIS將央行貸款操作分為貨幣政策執行與傳導、金融穩定，以及支付結算系統支援三項功能。

在幾乎所有司法管轄區，銀行都被認定為央行貸款的交易對手。相較之下，NBFI的使用範圍則依司法管轄區與機構類型而受到限制。多數國內政府債券可作為抵押品，但私部門資產及外國發行資產是否獲得認可，則取決於操作目的。

BIS表示，擴大流動性供應有助於緩解金融體系的資金緊張，但也可能增加對NBFI的信用風險及抵押品管理成本。降低貸款利率可以鼓勵市場使用流動性，但也必須考慮央行貸款可能取代私人市場融資的情況。