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「匯率傳導率」是指匯率變動反映到消費者物價的程度，最新研究顯示，這項指標與一國「經濟規模」及「通膨水準」的關聯性最強，而且匯率波動性與傳導率並非單純的直線關係，而是呈現中段最低的U型曲線。
國際清算銀行（BIS）資深經濟學家埃曼紐·科爾申（Emanuel Kohlscheen）與首席經濟學家亞倫·梅赫羅特拉（Aaron Mehrotra）於7月22日公布的BIS工作論文第1371號中，分析了約100個國家過去40年的數據後得出上述結論，這份研究由兩人共同撰寫。
所謂「匯率傳導」，是指本國貨幣貶值或美元升值等匯率變化，透過進口商品價格最終反映到國內消費者物價的現象。傳導率越高，代表同樣的匯率衝擊會讓物價波動得更劇烈。
研究團隊結合傳統計量經濟學與「隨機森林」演算法進行分析。隨機森林被用來檢視變數之間的非線性關係，並比較各項因子的相對重要性。
分析結果顯示，經濟規模與通膨水準是與匯率傳導率關聯性最強的兩項因子。研究團隊解釋，經濟規模可能與企業「差別定價」策略有關，也就是企業會依市場規模決定要把多少匯率變動反映到售價上。商品的同質性與匯率波動性則緊隨其後。
值得注意的是，過去研究常視為關鍵變數的「貿易開放度」，在這次分析納入的核心因子中，相對重要性反而最低。這並不代表貿易開放度對匯率傳導率毫無影響，而是說明它與傳導率的關聯性比其他變數來得弱。
就整體樣本而言，先進國家的平均匯率傳導率為7.6%，但近10年已降至4.4%。相較之下，涵蓋範圍較廣的新興市場與開發中國家group，傳導率在各時期都維持在約17%至20%左右。
當通膨維持在5%以下時，匯率傳導率相對偏低。研究顯示，物價越穩定，匯率衝擊傳導到消費者物價的程度也可能越受限。不過，這項結果僅呈現變數與傳導率之間的關聯性，並非證明特定政策必然能讓所有國家的傳導率下降特定幅度的因果關係。
研究也發現，當匯率波動性從低檔往上升時，傳導率會先走低，在中段觸及最低點後，波動性若再擴大，傳導率便會重新回升。研究團隊將過去40年數據觀察到的這項關係，歸納為U型曲線。
當通膨沒有大幅偏離目標、匯率制度接近管理浮動或自由浮動、且以健全財政收支衡量的財政政策可信度較高時，傳導率也呈現偏低的狀態。
這份研究並未分析比特幣（BTC）、以太幣（ETH）、穩定幣或加密貨幣交易所的價格與流動性數據，因此研究結果不能直接套用來解讀新台幣匯率或加密貨幣市場的價格變化。
BIS表示，工作論文屬於技術性研究資料，內容所呈現的觀點不必然代表BIS或其會員央行的正式立場。
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