韓元RWA首步布局MMF型商品 新韓資產管理看重軌道甚於規模

新韓資產管理（Shinhan Asset Management）針對韓元計價現實資產代幣化（RWA）提出首個構想，推出以超短期債券與現金性資產組成的貨幣市場基金（MMF）型商品。相較於大規模募資，此次重心放在打造可用於結算與擔保的韓元準備資產。

新韓資產管理經理朴成烈（Park Seong-yeol）11日在首爾永登浦區TwoIFC舉行的「韓元現實資產代幣化的起點與資本市場機會」高峰會上，發表了韓元RWA商品化策略。朴經理表示：「一旦形成韓元計價的擔保層，準備資產就必然不可或缺」，「而資產管理公司正是能打造這類資產的理想角色」。這番說法顯示，他認為資產管理業者在準備資產打造上具備獨特優勢。

之所以將首個商品定位為MMF型，是因為其基準價格波動相對較小，且更容易說明其價值擔保結構。透過納入超短期債券與現金性資產，可作為結算與擔保市場的準備資產使用。

朴經理表示：「首個商品的目的不在規模，而在於軌道（rail）」，「第一項資產不必是規模最大或最具吸引力的資產，而是能最快獲准、也最快被採用為擔保品的資產」。換句話說，比起投資吸引力高的資產，新韓資產管理更希望優先打造能成為鏈上金融基礎的資產。

新韓資產管理提出的構想是，先將韓元現金性資產商品化，接著串聯至支付結算領域，之後再將流通管道擴展至鏈上市場。整體架構分為三階段：從商品設計與運用出發，逐步擴大至結算與鏈上流通。

第一階段由資產管理公司負責設計與運用韓元現金性資產；第二階段將其作為準備資產，與支付結算領域串聯；第三階段則與全球RWA平台、託管機構及Web3業者合作，推動鏈上流通。

雙方角色也有所分工：新韓資產管理負責商品設計、運用、內部控管與法規遵循，外部合作夥伴則負責發行、託管與鏈上流通等業務。

新韓資產管理表示，未來計畫以韓元現金性資產為基礎，進一步將債券型、股票型與另類資產等多樣化韓元資產搬上鏈上環境。不過，此次發表並未公布具體的商品上市時程或規模。

會中提及的參考案例，是貝萊德（BlackRock，BLK）推出的代幣化基金BUIDL。BUIDL是將投資於美國公債、附買回協議（Repo）與現金性資產的基金加以代幣化的商品。

朴經理評論BUIDL：「它不是終點，而是過程，是鏈上金融行駛的道路」。他解釋，韓元市場同樣需要先打造可用於結算與擔保的基礎資產，才能進一步擴增個別投資資產的種類。

MMF通常是投資於短期金融商品與現金性資產的基金。此次構想的意義，在於將這類資產特性運用為代幣化金融的準備資產。

新韓資產管理考量國內相關制度尚未健全，計畫先在境外市場驗證業務可行性。朴經理表示：「我們會先在不違反國內流通限制與投資人保護規定的範圍內驗證業務，並累積實際發行與運用的紀錄」。

新韓資產管理此前也曾推動在Solana基礎設施上驗證韓元計價代幣化基金發行與流通架構的合作。當時並非實際商品上市，而是以海外機構投資人為前提，檢驗發行與流通程序的概念驗證（PoC）階段。

此次構想的重點，並非優先將投資吸引力高的資產代幣化，而是先打造結算與擔保所需的韓元基礎資產。新韓資產管理計畫先在境外市場驗證業務可行性，之後再評估符合國內制度環境的商品化可能性。