布蘭特原油恐衝上121.99美元 前提為兩海峽同時中斷

有分析指出，若荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）與曼德海峽（Bab-el-Mandeb Strait）的運輸中斷同時惡化，布蘭特原油（Brent）今年第4季每桶價格有可能上看121.99美元。

RBC資本市場（RBC Capital Markets）在9月10日的分析中指出，葉門胡塞武裝（Houthi）攻佔摩卡港（Mokha）後，通過曼德海峽的海運「正受到嚴重威脅」，因此做出上述預測。布蘭特原油期貨9月11日一度攀升至每桶109.97美元，創下4個月來新高。

不過，這項預測並不代表供應中斷已成定局，而是以兩座海峽運輸中斷同時惡化為前提的風險情境。

胡塞武裝9月10日從沙烏地阿拉伯（Saudi Arabia）支持的政府軍手中奪下紅海沿岸的摩卡港。美聯社（AP）報導，摩卡港距離曼德海峽約80公里，這個位置讓胡塞武裝更容易接近往返紅海與亞丁灣的船隻。

奪下摩卡港並不等於曼德海峽遭到封鎖。胡塞武裝是否已實際控制海峽本身，或海運是否已全面中斷，目前都尚未獲得證實。

外界評估，摩卡港的位置有助於胡塞武裝在曼德海峽周邊強化作戰據點與施壓手段，可能影響通過海峽船隻的航線選擇與保險費率，但實際運輸中斷的規模仍取決於後續情勢發展。

荷姆茲海峽的原油運輸規模高於曼德海峽。美國能源資訊署（EIA）統計，2025年上半年經荷姆茲海峽運輸的原油與石油產品，平均每日達2090萬桶，經曼德海峽運輸的數量則為每日420萬桶。

若兩座海峽同時發生運輸中斷，除了運量減少外，繞道運輸與保險費上升的負擔也可能隨之加重。EIA說明，若曼德海峽周邊發生運輸中斷，船隻可能繞道非洲南端的好望角（Cape of Good Hope）通行，運輸時間與成本因此增加。

荷姆茲海峽通行問題早已成為原油市場的主要變數之一。在荷姆茲海峽通行問題影響油價與金融市場的案例持續出現之際，這次紅海附近的額外風險再度受到關注。

布蘭特原油期貨9月11日的價格，仍低於RBC提出的第4季風險情境價格。目前價格與預測價格之間的差距，將反映兩座海峽運輸中斷實際擴大的程度，仍是有待觀察的變數。

各機構的預測存在落差。RBC資本市場預測，若運輸中斷情況重疊，布蘭特原油第4季每桶價格可能達121.99美元；相較之下，摩根大通（JPMorgan）則將2026年底布蘭特原油價格預測為每桶78美元。

摩根大通的預測，是以低於RBC風險情境的價格為前提。兩家機構預測出現差異，反映雙方對海運中斷持續時間與範圍的判斷不同。

油價上漲可能同時推升原油進口成本與海運成本。不過，9月11日市場上，油價上漲是否會促使主要國家央行採取進一步緊縮政策，目前尚未獲得證實。

未來的核心變數，與其說是摩卡港本身遭到攻佔，不如說在於荷姆茲海峽的運輸限制是否持續，以及行經曼德海峽的船隻是否再遭攻擊。沙烏地阿拉伯能在多大程度上運用替代運輸路線，也是需要進一步觀察的重點。