持有590萬枚ETH 比特邁恩5%目標算式生變

比特邁恩(BitMine，代號：BMNR)持有的以太幣(ETH)依公司揭露資料已達到總供應量的4.9%。比起繼續加碼買進，未來能否守住質押獎勵的持有量，成為達成5%目標的關鍵變數。

比特邁恩在8月31日向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件中表示，公司持有590萬1112枚ETH，基準時間為台灣時間8月31日凌晨3時。公司在文件中指出，這一數量占以太幣總供應量1億2070萬枚的4.9%。

其中，處於質押狀態的數量為506萬7309枚ETH。若單純套用揭露數字計算，達到5%持有比例所需的數量為603萬5000枚ETH，與目前持有量相差13萬3888枚ETH。

若將同一份文件揭露的7天年化收益率2.67%套用在質押部位上，年化獎勵約為13萬5296枚ETH。若獎勵大部分不變現、持續累積，即使不再加碼買進現貨，也有機會觸及5%的目標比例。

比特邁恩目前公布的年化質押收益為3.4億美元（約合4573億韓元）；若達到滿載運作，年化獎勵預估為3.96億美元（約合5327億韓元）。從揭露數字來看，比特邁恩的持有策略不僅限於單純買進，還包含質押獎勵的運用。

比特邁恩董事長湯姆·李(Tom Lee)在Bankless的訪談中表示：「目前並未將獎勵兌換成USDC或美元。」這句話顯示，達到5%之後如果獎勵持續帶動ETH持有量增加，公司也可能為了不超出目標比例而賣出部分獎勵。

這番發言說明，比特邁恩的5%目標並非單純的買進目標。逼近目標線之後，質押獎勵可能成為推升持有比例的因素，公司必須透過營運政策加以調節。

質押是把持有的ETH交付驗證流程，藉此獲得網路獎勵ETH的方式。在企業財務策略中，質押獎勵可以當作現金流使用，也可以繼續累積為持有資產。選擇哪一種做法，會讓相同持有量在未來呈現不同比例。

不過，計算結果會因為採用哪一種以太幣供應量基準而不同。YCharts統計至9月4日的以太幣供應量為1億2202萬枚，若以此為基準，590萬1112枚ETH的持有比例會降至約4.84%。

供應量增加，達到5%所需的絕對數量也會跟著增加。就算比特邁恩持續累積獎勵，只要整體供應成長速度更快，達成目標的時間點就可能延後。

CryptoSlate在雙年期模型中分析，若以太幣供應量維持不變，比特邁恩只要保留約74%的獎勵就能超過5%目標；若供應量以年增0.5%成長，所需的獎勵保留比例將提高到96.5%。這項模型是建立在收益率、供應量與獎勵處置政策維持不變的假設之上。

市場同時關注比特邁恩後續是否加碼買進，以及獎勵累積的情況。Lookonchain在9月1日公開，一個疑似屬於比特邁恩的錢包地址，從FalconX與BitGo收到5萬1000枚ETH。這筆交易並未包含在公司揭露的持有量之中。

本刊此前報導過比特邁恩曾表示距離ETH 5%目標僅剩約10萬枚的發展。此次揭露顯示，除了持有量之外，質押數量與獎勵收益率也開始被納入達成目標的計算之中，與先前報導的脈絡一致。

對台灣投資人而言，這件事也不只是海外上市公司的持股新聞。企業若將ETH視為財務資產持有，並把質押獎勵納入策略之中，可能也會影響加密資產持有企業的評價方式與揭露資訊的解讀。

比特邁恩的5%目標，呈現出以太幣企業財務策略的特性。能否達標，不只取決於ETH價格，也直接關聯到公司保留多少獎勵、整體供應量如何變化，以及質押收益率是否維持穩定。